核心观点：

    公司发布2020 年中报：上半年，公司实现收入16.46 亿元（+24.08%，以下均为同比口径）、归母净利润2.19 亿元（+23.05%）、扣非归母净利润2.15 亿元（+14.42%），其中第二季度公司实现收入9.33 亿元（+17.66%）、归母净利润1.45 亿元（+27.91%）、扣非归母净利润1.44亿元（+20.11%），业绩符合预期，第二季度业务恢复良好。

    安迪科业务第二季度恢复迅速，原料药销售额大幅增长。分业务看，上半年公司核药业务实现收入4 亿元（-21.95%），其中南京安迪科实现收入1.6 亿元（-4%），第二季度恢复迅速，成都云克1.45 亿元（-35%），慢病住院受到疫情一定影响；制剂业务实现收入2.73 亿元（+7.76%），其中那曲肝素钙实现收入2.46 亿元（+16.68%）；原料药业务实现收入9.43 亿元（+78.19%），增长迅速。

    卫健委大幅上调PET 配置规划，上游正电子药物的需求未来有望获得明显拉动。7 月31 日国家卫生健康委发布《关于调整2018—2020 年大型医用设备配置规划的通知》，此前PET-MR 与PET-CT 总规划分别约33 台、710 台，分别新增28 台、377 台；调整后，PET-MR 与PET-CT总规划分别上调至82 台、884 台，分别新增77 台、551 台。此前规划PET 新增总量约405 台，调整后约628 台，上调幅度约55%。伴随着下游PET 配置规划大幅上调，上游正电子药物的需求未来预计将获得明显拉动，公司有望受益。

    盈利预测与投资建议。由于近期国家卫健委大幅上调国内PET 配置规划，我们上调公司盈利预测，预计2020-2022 年公司实现归母净利润4.42 亿元、6.09 亿元、7.85 亿元，对应当前市值的PE 分别为52X/37X/29X。参考业内可比公司2020 年平均56 倍PE，公司合理价值约30.8 元/股，给予买入评级。

    风险提示。疫情持续对公司正常业务开展造成影响；核药房拓展进度不达预期；在研产品研发进展不达预期；商誉占总资产比例较高。