事项：西部证券发布2014年三季报，营业收入11.14亿元，同比增长28.1%，归属母公司净利润4.2亿元，同比增长60.3%，每股收益0.35元，期末每股净资产4.22元。收入和利润的增长主要来自投行业务收入、自营投资收益和资本中介利息收入的增长。

    平安观点:

    投行、自营、资本中介业务对收入贡献大

    截至2014年三季度，西南证券经纪业务净收入5.27亿，同比增长1.9%，对新增收入的贡献率为4%；

    投行业务净收入为1.08亿，同比增长439%，对新增收入的贡献率为36%；

    自营投资收益为2.24亿，同比增长45%，对新增收入的贡献率为29%；

    资产管理业务净收入为0.22亿，同比增长185%，对新增收入的贡献率为6%；

    利息净收入为2.63亿，同比增长24%，对新增收入的贡献率为14%。

    非公开增发已获审理，证券公司短期公司债纳入议程

    2014年9月3日，公司公告称非公开发行股票的申请已获证监会审理，本次非公开增发公司拟募集资金不超过50亿，届时将极大的补充公司资本，有利于公司业务的发展。

    同时公司拟召开临时股东大会就公司发行证券公司短期公司债券的议案进行讨论。证券公司短期公司债券是指证券公司以短期融资为目的，约定在一年（含）以内还本付息的公司债券。此举将提升公司杠杆，有利于公司资本中介类业务的发展。

    投资建议

    西部证券基本面良好，公司若成功进行非公开增发和发行证券公司短期公司债，将有利于公司各项业务的发展，维持公司“推荐”评级。

    风险提示

    投行业务收入和自营投资收益的波动性给公司造成不良影响。