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西部证券(002673)机构评级研报股票分析报告

 
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西部证券(002673)中报点评:盈利下降 资本优势待发挥

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2012-08-07  查股网机构评级研报

事件

    公司发布2012年中报,2012年上半年实现营业收入4.23亿元,同比下降34.65%;实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比下降54.88%;每股收益0.09元;期末每股净资产4.15元。

    简评

    经纪业务市场份额下滑

    受市场成交量大幅下滑影响,2012年上半年,公司经纪业务收入3.19亿元,同比下降30.07%;报告期内,公司经纪业务佣金率为1.28‰,较2011年的1.34‰下降了4.17%。

    报告期内,公司A股、基金交易量市场份额0.549%,较2011年的0.567%下降0.018个百分点,下降幅度3.17%。

    投行业务交白卷

    上半年,公司证券承销业务未实现收入。不过在项目储备上有所进展。报告期内,公司已通过证监会发审会审核的IPO项目1个;已报证监会在审IPO项目5个;签订了上市辅导协议或上市总体框架协议的企业3家;在做债券主承销项目包括公司债券1单,企业债2单;已完成企业债分销3单;在做财务顾问业务包括重大资产重组1单,收购项目1单。公司代办股份转让业务继续保持良好的市场开拓力度,新签订合同11单,并与大连高新区、哈尔滨高新区签订了战略合作协议。另外,公司正在准备直投、中小企业私募债等创新业务申报。

    自营业务收入下降

    报告期内,公司自营业务实现营业收入6859.61万元,同比下降55.99%。截至2012年6月30日,公司交易性金融资产、可供出售金融资产等证券类金融资产余额为21.23亿元,其中78.38%为变现能力强、风险较小的短期融资债、企业债券和债券型基金。

    资管产品份额赎回较大

    报告期内,公司集合理财产品份额赎回较多,存续规模下降较大导致资产业务管理费收入减少,市场持续低迷则导致定向资产管理业务无业绩报酬收入,资产管理业务收入和利润较上年同期下降。2012年上半年,资产管理业务实现收入252.69万元,同比下降59.65%。 盈利预测和评级 公司于今年4月成功募资,资本实力大大增强,在行业净资本监管模式下,充足的净资本有利于公司开展各类创新业务。首次给予评级--"增持",目标价15元。

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