在手储备项目丰富且开始进入投运期项目增多，公司H1 危废无害化毛利率和收入增速已经出现明显变化，维持2019~2021 年EPS 预测0.57/0.66/0.74 元，维持“持有”评级。

    H1 业绩符合预期。2019H1 公司实现营业收入16.90 亿元，同比增长1.67%；实现归母净利润2.52 元，同比减少5.08%；折算基本每股收益0.29 元。H1 业绩占我们全年预测的50.1%，符合预期。

    无害化业务发力，综合毛利率回升。上半年，南通、兴业、韶关等3 个项目取得危废经营资质并投产，潍坊项目取得危废经营资质，合计新增危废经营资质35.5 万吨/年，其中焚烧填埋资质合计14.3 万吨。无害化产能释放驱动收入增长，公司上半年工业废物无害化处置收入同比提高31.54%，占总营收的比重为47.16%，同比提升10.17 个百分点，工业废物无害化处置业务成为公司业绩主要增长点。受益于高毛利无害化处置业务收入占比提升，公司毛利率提高1.08个百分点至36.69%。期间费用方面，由于行业竞争加剧促使公司增加宣传投入，在建工程转固导致部分利息费用化，公司销售费用/财务费用分别提升0.79/0.93个百分点至3.29%/4.12%。公司资产负债率53.24%，财务状况健康。

    项目储备丰富，业绩成长保障充分。截至2019H1，公司正在申请危废经营许可证的项目有3 个，资质合计8.9 万吨/年；在建项目4 个，设计资质合计13.5 万吨/年；筹建项目7 个，设计资质约61 万吨/年。丰富的项目储备为中长期业绩表现提供保证。随着储备项目陆续投产，公司未来业绩可期。

    风险因素：宏观经济波动致使公司工业废物业务量及毛利率变动幅度超预期，项目投产进度慢于预期等。

    投资建议：考虑H1 业绩符合预期，维持 2019~2021 年EPS 预测0.57/0.66/0.74元，当前股价对应P/E 为18/15/13 倍。危废高景气明确以及公司地位巩固，在手储备项目丰富且开始进入投运期项目增多，公司H1 危废无害化毛利率和收入增速已经出现明显变化。维持“持有”评级。