公司公布2016 年半年报,业绩持续回升符合预期

    公司16 年上半年实现营业收入3.23 亿元,同比增长38.55%;实现归属于上市公司股东的净利润2876.36 万元,同比增长50.59%;实现归属于上市公司股东的扣非后净利润2336.98 万元,同比增长37.41%;实现EPS 为0.06 元,同比增长50%。公司上半年实现收入和业绩的大幅增长,一方面来自于水利工程建设走出低谷带来的大量订单增长,另一方面来自于公司上半年完成收购无锡新峰管业带来的利润增厚。

    水利行业投资回暖,管道业务恢复性增长

    受到国内区域调水工程和城市管廊投资增长的驱动,PCCP 行业增速持续改善。公司自15 年下半年以来在手订单持续增长,上半年PCCP 业务实现收入3.09 亿元,同比增长36.90%,毛利率37.21%。截至8 月底,公司在手订单18.88 亿元,创历史新高,未来两年业绩具备足够安全边际。公司预计前三季度实现净利润2742.23-3564.90万元,同比增长30%以内。公司8 月18 日发布预案,以不低于11.42 元/股的价格募集3.47 亿元在新疆和吉林新建PCCP 管道生产线,预计投产后新增PCCP 年产能近160km,将促进公司在两地共5.67 亿元订单的执行,对业绩有较强的推动作用。

    新峰管业收购正式并表,盈利能力进一步提高

    公司上半年完成收购新峰管业,于4 月26 日实现并表。新峰管业与国内主要核电和石化企业具有长期合作关系, 在手核电和石化订单充足,上半年贡献营业收入1302.72 万元,毛利率34.35%。我们预计16 年下半年核电项目审批进度将有所恢复,全年招标核电机组数量为4-5 台左右,累计管件投资将达到10 亿元,新峰作为行业龙头市占率超过40%,16-18 年承诺利润4200 万、4950 万、5850 万实现的可能性较大。

    污泥处置业务推进进展顺利,有望开花结果

    公司2015 年起与山东博润重工合作开展射流污泥处置与协同焚烧生产水泥项目。公司已于3 月15 日在北京设立控股子公司泉盈环保,有望率先在北京地区开花结果。根据预测,北京污泥处理的市场容量约为每年5 亿元,而目前北京市污泥处理能力仅可满足1/3 的市场需求,更多的污泥还是采用传统的填埋方式直接堆填,15 年禁止污泥出京后对于市区内污泥处理能力建设需求更为迫切。

    看好核电、污泥处置领域发展,维持“买入”评级

    预测公司16-18 年EPS 分别为0.53、0.70、0.80 元,对应动态EPS 为24、18、16倍。考虑水利投资快速增长仍将持续,核电订单在十三五期间将逐步兑现,公司业绩将持续增长,维持“买入”评级。

    风险提示: 城市管廊业务拓展进度不达预期,高铁项目建设进度放缓。