本报告导读：

    　　公司发行股份收购新峰管业并定增募集配套资金已顺利实施完毕，公司切入核电军工领域想象空间打开。大股东、管理层包揽定增且现价倒挂近40%。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。公司公告：发行股份收购新峰管业100%股权并定增募集配套资金实施完毕，新峰100%资产已过户至上市公司名下，新增股份于5 月26 日首日上市。公司重要并购落地，主业向上，已供应管廊项目并布局无砟轨道及环保业务。并表后上调2016-18 年EPS 至0.56、0.77、0.84 元，维持目标价17.84 元，对应16 年31.86倍PE，维持“增持”评级。

    　　收购顺利实施，切入核电军工领域。新峰作为核电和石化管件龙头，市占率达70%、40%，拥有核管件全部三级资质，深度受益核电重启和成品油脱硫改造，且未来有朝着核潜艇、航母等军品延伸的预期。

    　　新峰业绩承诺2015-18 年为2090、4200、4950、5850 万，2015 年实际扣非业绩2202 万，兑现业绩。公司主业PCCP 管周期性强，新峰并表后，将增厚业绩平滑周期。

    　　主业PCCP 管景气度提升，业绩或成倍改善。2015 年底水利投资出现拐点，招投标和开工提速。公司作为PCCP 第一梯队龙头，目前在手订单约17 亿，2016 年在手订单有望冲超越2012 年订单高点，业绩将成倍改善。

    　　管理层包揽定增，现价倒挂40%显安全边际。董事长刘长杰（大股东）及3 高管包揽3.5 亿定增，定增价17.2 元（经利润分配调整为17.19元）对比现价倒挂近40%，投资安全边际大，定增锁定期3 年。

    　　风险提示：水利工程开工受阻，新业务拓展低于预期。