公司定增并购新峰管业完成股份发行

    　　公司公告完成发行股份及支付现金购买新峰管业资产并募集配套资金工作，以15.00元/股价格向新峰管业原股东发行1666.67 万股，用以支付收购对价的50%即2.5 亿元；同时以17.19 元/股价格向公司实际控制人刘长杰及其他高管共计4 人发行3702.73 万股，募资3.36 亿元，用以支付收购对价的50%并补充流动资金。新峰管业原股东股份锁定期为一年，募资增发对象股份锁定期为三年。新峰管业已于4 月26日完成相关过户手续，正式成为上市公司全资子公司。公司同时发布新峰管业业绩承诺审核报告，15 年新峰管业扣非后净利润2202.27 亿元，完成业绩承诺。

    　　溢价完成股份发行，体现对核电业务发展信心

    　　以今日收盘价计算，公司本次发行股份分别溢价35.1%和54.8%，高溢价体现公司及新峰管业股东对新峰管业未来发展的充分信心。新峰管业作为核电管件及石化加氢管件市场占有率超过30%的龙头企业，主要客户为中石化、中海油、中广核等大型央企，充分享受核电重启后带来的巨量市场，公司在手订单约为7 亿元，我们预计十三五期间年均核电机组开工数量将达到6-8 台，对应管件的投资额度约为10-15 亿元/年，新峰16-18 年承诺利润4200 万、4950 万、5850 万有望超额实现。

    　　水利、管廊投资回升，管道业务增长迅速

    　　2015 下半年以来，全国范围内水利投资回暖，各省市地方性水利工程招投标进度加速，PCCP 业务驶出低谷，公司预计半年报业绩在2865 万至3274 万，同比增长50%-70%。

    　　公司目前在手待实现及在实现中订单超过13 亿元，随着海绵城市、城市管廊等投资相继落地，我们预计公司全年获取订单量有望超过18 亿元，为公司业绩提供足够支撑。

    　　外延扩张开展污泥处置业务，推进进展顺利

    　　公司2015 年与山东博润合作开展射流污泥处置与协同焚烧生产水泥项目。公司于3月15 日公告在北京设立控股子公司泉盈环保，有望率先在北京地区开花结果。根据预测，北京污泥处理市场容量约为每年5 亿元，而目前北京市污泥处理能力仅可满足1/3 的市场需求，大部分污泥还是采用传统的填埋方式直接堆填，对土壤环境负面影响大，15 年禁止污泥出京后对于市区内污泥处理能力建设需求更为迫切。

    　　定增提供安全边际，维持“买入”评级

    　　预测16-18 年EPS 分别为0.57、0.73、0.79 元，对应动态EPS 为20、15、14 倍，考虑目前股价相对新峰管业资产对价15 元折价超过35%，具备安全边际，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示： 城市管廊业务拓展进度不达预期，高铁项目建设进度放缓。