投资要点

    　　事件描述

    　　5 月24 日晚间公司发布公告：发行股份及支付现金购买资产并募集资金方案实施完毕，新增股份将于26 日上市。

    　　事件评论

    　　方案落地，夯实市场信心。近日公司发布公告，定增方案执行完毕，新增股份将于5 月26 日上市，彻底夯实了市场信心。

    　　方案回顾：现价与大股东定增价格倒挂。1）收购资产：收购新峰管业交易作价5 亿元，其中50%以现金方式支付，50%以发行股份支付，发行价格15.00 元/股；2）募集资金：向公司高管发行共计2036 万股，价格17.19 元/股，共募集3.5 亿元，其中2.5 亿元由于支付新峰管业作价现金部分，1 亿元用于补充流动资金。公司目前股价10.65 元，与大股东增持价格相比倒挂近40%，安全边际较高。

    　　新峰管业业绩对赌完成确定性高。在收购方案中，新峰管业2015-2018年承诺扣非净利润不低于2090 万元、4200 万元、4950 万元、5850万元。2015 年新峰管业实现扣非净利润2202 万元，略高于业绩承诺。往后看，作为高端石化以及核电用管件龙头企业，随着油品升级的推进以及核电重启逐步落实，新峰管业实现业绩承诺并非难事，存在超出对赌协议的空间。

    　　主业回暖下的多主题催化。2015 年PCCP 行业处于景气低点，公司业绩出现下滑。但进入2016 年以来行业景气复苏明显。公司目前在手订单情况明显好于去年，为业绩回升提供强支撑。16 年厄尔尼诺现象或加剧，管网建设预期升温带来管材公司迎来主题催化；公司收购湖北大华带来地下管廊建设领域主题催化；收购核电管件龙头新峰管业，由此也将受益于核电重启下的核电主题催化。

    　　投资建议：维持买入评级。预计2016/2017 年EPS 为0.51 元、0.65元，对应PE 为22 倍、17 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：订单执行缓慢