报告要点

    事件描述

    公司发布公告,中标辽宁某供水工程PCCP 采购合同,合同金额1.89 亿元,占15 年营业收入的38%,供货期2016 年4 月20 日—2016 年10 月31 号。

    事件评论

    再签大订单,增加16 年PCCP 业绩确定性。PCCP 行业带有明显的订单驱动属性,14 年新签订单大幅下滑导致15 年收入下滑。不过,15 年以来公司新签订单明显加速,累加本次新签订单,15 年以来公司共新签大订单11.29 亿元,在手订单较为充裕,且按照供货合同,订单中大多数都将在16 年确认营收。进一步考虑到后续可能新的订单释放,我们预计公司16 年PCCP 将有望迎来较大复苏,至少可恢复至14 年水平。

    水利基建加速,PCCP 景气度有望回升。市场短期对基建预期明显升温,目前行业层面看,至少从水利建设层面可以得到较好的侧面验证:1、从规划角度看,全年投资计划来看,2016 年重大水利工程投资在8000 亿以上,而14 年实际水利工程投资规模仅为4881 亿元。2、从落实角度看,目前“中央财政专项资金已提前下达397.12 亿元,力争在5 月底前下达全年中央水利建设投资计划和资金预算90%以上,较去年再提前1 个月”(来源:水利部)。我们觉得PCCP 行业基本面的复苏迹象逐渐清晰,公司作为行业龙头将率先收益。

    主业之外,看点颇多。15 年收购核电、石化高端管件龙头—新峰管业,16 年业绩对赌4200 万;14 年新成立龙泉嘉盈轨道板公司,未来有望随着与地方铁路局合作深化,实现业务突破,贡献业绩;而收购湖北大华也有可能从地下管廊角度催化PCCP 需求。

    基建预期升温下,PCCP 有望成为下一个博弈的焦点,建议关注。预计16/17 年EPS0.62 元、0.85 元,对应PE21 倍、16 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:订单确认不及预期,新增业务增长缓慢