报告要点

    事件描述

    公司公告中标“湖北省鄂北地区水资源配置工程2015 年度第三批项目第19标段”PCCP 订单,订单金额6.6 亿元。

    事件评论

    6.6 亿元大订单落地,PCCP 加速改善再添雄翼。公司主业PCCP 业务受订单驱动明显,14 年的承接订单量下滑明显直接导致了15 年收入端下行明显:前3 季度收入同降50%。而在15 年则发现了显著变化:初步统计15 年初至今,公司中标3000 万以上大订单为9.3 亿元,远高于14 年的1.2 亿元,这些订单预计在16/17 年集中供货,为收入端复苏提供强有力支撑。再就此次合同来看,合同金额6.6 亿元,占比14 年收入51%,供货时间预计从16 年6 月~17 年末。同时,此次供货项目地处鄂西北,也反映了公司在跨区域市场的切入能力有了明显提升,期待后续能有持续的突破。

    主业之外,多点开花,转型如火如荼。1、切入核电管材:公司15 年增发收购新峰管业进入核电和石化用管领域,所收购标的拥有核安全局核发的《民用核安全设备制造许可证》,并与中核总公司、中广核等合作参与秦山、宁德等核电站的建设,因此充分受益相关主题。2、布局污泥业务:公司14 年设立泉润环保公司,采用低温射流技术能耗低,处理效率更高,目前一期5 万吨已经投产,23 万吨的产能预计将在16-17 年逐步放量;3、轨道板业务:公司14 年成立嘉盈铁路器械公司,从事无咋轨道板业务,随着高铁建设减速,未来将陆续为公司贡献业绩。

    发行价左右位置,具有较高边际。本次收购50%价款直接向标的公司增发股份,发行价15.01 元,另外50%作价面向公司主要高管,发行价为17.2 元,当前18 元左右价格相比,具有明显的边际。预计15、16 年EPS 为0.40、0.55 元,对应PE45、33 倍,推荐评级。