1.事件

    今日公司发布2013 年上半年业绩公告:上半年,公司实现营业收入3.64亿元,较去年同期增加17.71%。归属上市公司的股东的净利润为5577万元,比上年同期增长30.47%。EPS为0.59元每股比去年同期增长9.26%。

    2.我们的分析与判断

    公司上半年业绩增速符合我们的预期,这主要得益于公司覆盖地域受益南水北调工程,于去年取得大量订单,本报告期订单工程逐步进行,公司获得收益。另外,公司2012年上市募集资金所扩建的预应力钢筒混凝土管生产线新郑扩建项目已完工,并与报告期产生收益829万元。

    (一)管网建设进入高潮,公司覆盖区域大有所为

    近些年,国家管道网络建设进入景气周期,作为一个水资源分布及其不平均的国家,我国的输水管道网络的建设对于推进新型城镇化的建设具有重要意义,同时随着我国粮食的自给率不断下降,粮食安全也成为政府不可忽视的问题,水利历来就是农业的根基,北方的沃土没有水灌溉,对于人均耕地面积本就捉襟见肘的中国农业更是一种莫大的浪费。为此,在十二五期间,国家大力投入管道网络建设。公司所覆盖的中东部地区北临华北(中国人均水资源最为匮乏的地区之一)南接华南(我国水资源最为丰富的地区之一)。其地理位置的重要性不言而喻,当然也成为了我国南水北调工程的重点施工区域。因此,公司在区域地段的工程招标中获得了大量的订单,报告期执行的订单合同金额190420.62万元,已签订尚未执行的订单合同金额30562.78万元。新获得的订单合同金额34136.31万元。由于PCCP管道供货工程施工周期较长,一份合同的金额所产生的收益可能分摊到整个施工周期中,所以我们认为在公司约20 亿订单合同金额的保证下,公司未来的收益增长是稳定而可观的。

    (二)扩张产能正当时

    为了保证订单的按时履行公司于2012 年公开招股募集资金扩建了三条新的生产线,其中新郑线已于报告期内完工,其余两条博山线与辽阳线也将于2013年年内完工,届时公司的产能将跻身全国前三位,同时另有常州生产线也在积极进行筹备阶段。这样的产能不但能够保证现有订单的完成,同时使公司为赢得新的工程创造了条件。从长远看,我国的水利管道网络建设仍大有可为,公司的PCCP管道不但能够服务国家南水北调工程的建设,在新型城镇化的推进过程中,不论是现有城市的排水改造工程或者是新建城市的给排水管道的建造都有PCCP管应用的广阔空间。

    3.投资建议

    伴随这国家进入管道网络建设和水利工程建设的景气周期,我们对公司产品未来的市场前景持乐观态度,预计未来三年的EPS 2013/2014/2015分别为0.77元/0.855元/1.33元,维持推荐评级。

    4.风险提示

    1、国家管道网络建设投入速率低于预期。

    2、上游原料钢材水泥价格上涨,挤压公司利润空间。