PCCP行业第一集团企业

    股份公司发起人为 44 人，持股比例靠前的基本为公司高管层，股权激励充分。公司的主要产品为预应力钢筒混凝土管（PCCP）。PCCP适用于跨区域水源地之间的大型输水工程，自来水、工业和农业灌溉系统的供配水管网等。

    公司处于PCCP行业第一集团，行业地位稳固。

    受益水利长期大发展

    受益水利长期大发展，PCCP 行业将面临着持续增长的市场前景：（1）水资源分布不均，需跨区域调水；（2）城市化强化城市供水管网改造；（3）城市化强化城市供水管网改造；（4）特大型城市供水安全要求加快第二水源建设；

    （5）城市污水处理管网建设。2011 年中央一号文件聚焦水利建设为催化因素。

    公司优势地位夯实成长路径

    山东省是南水北调东线一期工程的重点段、关键段，同时也是南水北调一期工程的主要受水区。河南是南水北调中线工程的水源地和受水区。公司产能基地区域布局将充分受益南水北调建设。国内标志性大型输水管道工程，主要由第一、第二集团中的企业获取，具有良好历史业绩的管道公司在高端大型水务工程中有很强的竞争力，而该类工程利润率水平较高。

    募投项目：180公里PCCP生产线扩建项目

    公司拟发行2,360万股A股股票，募集资金2.6亿元投资于“博山”、“辽阳”和“新郑”三个PCCP生产线扩建项目。项目投产后，将新增180公里PCCP产能至410公里。公司前期以自有资金投入建设，河南项目2条线，1条投产，1条调试；其他2项目将于2012年下半年底、2013年初投产。

    盈利预测与估值

    按照发行后总股本摊薄计算，公司2012-2014年对应的EPS分别为1.16元、1.72元、2.47元。与龙泉股份同行业可比上市公司中国统股份处于长期的高估状态，选取青龙管业和巨龙管业为比较基准，2012年的平均动态市盈率是20倍.我们给予公司2012年18-22倍的市盈率，建议询价区间为20.8-25.4元。