投资要点：

    前三季度公司实现营业收入11.63亿元，同比增长7.76%，实现归属于上市公司股东净利润7685.53万元，同比增长13.8%。

    对国内前五大空调品牌均有供货，受益于空调产量增加

    公司主要产品为空调连接组件，在收入中的贡献度保持在70%以上，因此主营业务的增长与空调产量密切相关。从国家统计局的数据来看，2014年1-9月空调产量累计1.23亿台，同比增速13.91%，增速较去年同期提高了近6个百分点。公司对国内前五大空调品牌均有供货，五大客户贡献的收入占比在八成以上，产业在线分品牌出货量数据显示前三季度前五大品牌合计产量增速11%，比同口径下行业产量的增速高出2%。公司与大客户合作关系稳定，募投项目二期完工后产能进一步扩大，订单增长有较强的保障。

    原材料价格下行，毛利率不降反升

    成本加成的定价原则使得单位产品毛利较为固定，可有效减缓原材料价格波动带来的影响。公司主要原材料铜在成本中占比达六成。1-9月铜均价较去年同期下滑了8.2个百分点，铜价下跌时，单位产品定价下行，影响营业收入增速放缓，但分母减小分子不变的情况下毛利率水平有所上升，净利润的改善空间大于收入增速。

    聘任职业经理人，家族企业经营效率有望持续提升

    去年11月黄喜强先生上任总经理，具有财务背景的职业经理人对公司经营管理更具专业性，同时自身持股也增加了做强做大公司的动力。公司首发原股东限售股约1.18亿股将于明年四月份解禁，不排除管理层对市值管理增加重视的可能性。

    未来随着产能的进一步释放、新客户的拓展、销售服务深度和广度的增加，我们预计2014年-2016年公司将分别实现EPS0.55元/股、0.67元/股、0.8元/股，维持“增持”评级。