IPO概况： 公司以7.3元/股的价格发行5,000万股A股普通股，其中网上发行4,000 万股（配售比例80%，中签率0.5%）,网下配售1,000 万股（配售比例20%，中签率20.0%）。发行价对应11 年动态PE 为20.3 倍，对应12年动态PE为15.0倍。本次发行净募集资金为 3.35亿元，超募资金约为8200万元。

    空调配线组件行业龙头，空调普及带来广阔市场空间，区位布局优势促发展。

    国内目前城镇与农村空调保有量均有大幅提高空间，预计未来数年国内空调市场仍能维持较快增长。公司作为空调组件行业龙头，将直接受益于行业的广阔空间以及与空调双寡头的深度合作关系。随着募投产能逐步投放，依托于现有与行业龙头在空调领域的紧密合作关系，公司同样有望获得其他家电品类组件的订单。此外，公司本部与新产能布局分别位于顺德与扬州（珠三角与长三角两大中国家电重要产区），区位优势显著。

    募投项目快速拓展产能，稳固空调份额寻求新市场突破。公司募投项目主要用于拓展各类组件产能5600万套，其中空调橡胶组件2400万套，电热橡胶组件1200万套，空调塑料组件1500万套，冰洗塑料组件500万套。空调类组件产能扩张比例约在 40%左右，用以稳固因产能不足而流失的市场份额；

    而冰洗类、以及电热类组件的产能扩张比例则高达70%与200%。公司战略为稳固传统空调组件市场的领先地位，而在其他组件领域寻求新突破。募投项目建设期一年，目前已在建设中，12至14年产能逐渐释放，14年完全达产。

    合理股价为8.3-9.3元，预计首日价格在8.8元左右。预计公司12-14年摊薄后EPS分别为0.49、0.64和0.72元，综合考虑可比公司的估值及新上市中小板公司溢价，我们认为其 2012 年合理动态市盈率为 17-19 倍，对应股价为8.3-9.3元；结合近期中小板公司上市首日表现来看，预计公司首日价格在9元左右。

    风险因素：空调行业持续低迷，整机厂建厂自供，原材料价格大幅波动。