收入延续较快增长，盈利加速提升。公司2024H1 实现营收89.6 亿/+24.7%，归母净利润5.6 亿/+32.7%，扣非归母净利润5.6 亿/+42.2%。其中Q2 收入47.6 亿/+24.9%，归母净利润3.3 亿/+36.1%，扣非归母净利润3.3 亿/+48.8%。

    　　Q2 我国冰箱冷柜出口高景气延续，公司收入在高基数下维持较快增长，成长动力强劲；归母利润增速环比提升，公司盈利能力稳中向好。

    　　冰箱冷柜出口高景气，奥马冰箱增长强劲。受新兴市场需求增长、生产替代及海外库存处于低位等因素带动，我国冰箱冷柜出口持续高景气。产业在线数据显示，2024H1 我国冰箱冷柜外销量同比增长25%，Q1/Q2 分别+33%/+20%。

    　　奥马冰箱H1 实现收入65.6 亿，同比增长26.2%，预计Q1/Q2 增速相近；实现净利润10.3 亿，净利率达到15.7%，同比下降0.6pct。考虑到H1 汇兑收益及远期外汇合约公允价值变动收益同比减少0.22 亿，排除汇兑及外汇合约影响下，预计奥马冰箱净利率同比小幅提升。

    　　洗衣机收入增长较快，合肥冰洗业务盈利改善。H1公司洗衣机收入增长46.3%至12.8 亿，带动合肥冰洗收入增长23.7%至24.5 亿。合肥冰洗H1 实现净利润0.3 亿，净利率同比提升0.3pct 至1.3%。预计后续随着合肥冰洗与奥马冰箱的协同进一步深入，叠加家电以旧换新政策落地，合肥冰洗业务内外销有望保持较快增长，盈利能力有望稳步提升。

    　　结构持续优化，均价基本稳定。H1 公司冰箱冷柜销量834 万台/+22.9%，均价为913 元/台，同比下降1%，预计主要系外销ODM 占比提升影响。公司H1中高端风冷冰箱收入占比达64.0%，同比提升2.5pct。H1 公司洗衣机销量166 万台/+46.5%，均价775 元/台，同比基本持平。

    　　盈利能力提升，费用投入有所加大。同口径下，Q2 公司毛利率同比+1.3pct至25.3%，预计主要系高毛利的冰箱外销业务占比提升带动。公司费用投入有所加大，Q2 销售/研发/管理/财务费用率分别+0.2/+0.3/+0.7/+1.6pct 至3.5%/3.4%/4.1%/-1.4%，财务费用率变动较大主要系汇兑收益同比减少所致。公司Q2 投资收益及资产减值损失同比增加0.8 亿，对盈利产生正向贡献。Q2 公司归母净利率达到7.0%，追溯口径下同比提升0.6pct。

    　　风险提示：行业竞争加剧；汇率大幅波动；全球冰洗需求增长不及预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级考虑到冰箱出口持续高景气及国内以旧换新政策落地，上调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为9.6/10.7/11.7 亿（前值8.8/9.8/11.0 亿），同比+22%/+11%/+10%，对应PE 为10/9/8 倍，维持“优于大市”评级。