报告导读

    　　奥马电器发布2024 年一季报。公司24Q1 实现收入41.98 亿元，同比+24.60%；归母净利润2.25 亿元，同比+27.83%；扣非后归母净利润2.24 亿元，同比+33.25%。公司24Q1 收入和业绩符合我们的预期，维持“买入”评级。

    　　投资要点

    　　受益于冰箱出口行情，公司收入实现高增长

    　　1）根据产业在线数据，受益于海外零售商补库，冰箱1-2 月外销量行业同比+38.4%，其中奥马冰箱出口同比+53.1%，大幅跑赢行业。2）2023 年TCL 合肥并表奥马电器后，TCL 家电集团对TCL 合肥进行整合，与奥马电器实现资源共享。根据产业在线数据，TCL 冰箱、洗衣机1-2 月出口量分别同比+61%、+203%。

    　　汇兑和原材料价格红利已过，利润率同比有所提升1）公司24Q1 实现归母净利率5.37%，同比提升0.14 pct（调整后口径比较）。报告期内，公司实现毛利率20.28%，同比下降1.88 pct，毛利率下降的原因是原材料和汇兑红利边际收窄。2）公司节本控费见效，24Q1 期间公司销售、管理、研发费用率分别为3.64%、2.87%、2.95%，分别优化0.22、0.52、0.18 pct。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司24-26 年实现收入176/193/209 亿元，对应增速分别为16%/10%/8%；预计公司24-26 年实现归母净利润9/10/11 亿元，对应增速分别为11%/11%/11%，对应EPS 分别为0.81/0.90/1.00 元，对应PE 分别为12x/11x/10x。维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　汇率波动，原材料成本波动，宏观经济下行