核心观点：

    　　公司披露2024 年一季报。24Q1 实现营收42.0 亿元（YoY+24.6%），归母净利润2.3 亿元（YoY+27.8%），毛利率20.3%（YoY-1.9pct），归母净利率5.4%（YoY+0.1pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/2.9%/3.0%/-0.8%，分别同比-0.2pct/-0.5pct/-0.2pct/-1.0pct。（以上同比变动数据均根据TCL 合肥并表调整后数据计算）

    　　海外需求改善，收入端持续高增。（1）外销：根据产业在线数据，2024M1-2 冰箱行业外销量同比+38%；根据海关总署数据，24Q1 我国冰箱行业出口金额人民币口径同比+33%。公司整体收入增速慢于行业，预计主要为并表影响，可参考23Q4 奥马电器收入同比+24%，剔除TCL 合肥后收入同比+42%。（2）内销：产业在线数据，24M1-2 冰箱行业内销量同比+6%，整体需求平稳，公司近年来加大内销客户拓展力度，伴随下游客户订单释放+公司内销相对较小基数，预计表现优于行业。（3）盈利：24Q1 毛利率同比略有下滑，预计主要为下游客户调价影响，根据海关总署数据，24Q1 冰箱出口均价同比-4.2%。

    　　公司更名TCL 智家，彰显长期战略发展布局。近日公司公告更名为广东TCL 智慧家电股份有限公司（简称TCL 智家），未来将以AI 智慧家电为发展方向，坚定推进全球化战略，致力于成为全球领先的智慧家电企业。同时，公司对经营范围进行扩充，未来有望布局更多家电品类。

    　　盈利预测与投资建议：公司为国内最大冰箱代工企业，冰箱出口量常年位居行业第一。短期看，冰箱出口景气度支撑业绩增长；长期看，TCL 冰洗业务注入后有望形成良好协同。预计24-26 年公司实现归母净利润8.8、9.8、10.9 亿元，分别同比+11%、+12%、+11%。给予24年PE 13x，对应合理价值10.51 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：海外需求趋弱、汇率大幅波动、原材料成本上涨。