公司披露2023 年三季报。前三季度实现收入80.9 亿元（YoY+36.5%）；归母净利润6.0 亿元（YoY+81.8%），毛利率28.0%（YoY+5.8pct），归母净利率7.4%（YoY+1.8pct）。23Q3 收入28.9 亿元（YoY+44.6%）；归母净利润2.0 亿元（YoY+13.6%）。毛利率27.7%（YoY+0.4pct），归母净利率6.8%（YoY-1.8pct）。

    海外需求改善，收入端持续高增。（1）外销：根据产业在线数据，23Q1~23Q3 冰箱行业外销量分别同比-10%、+23%、+46%；根据海关总署数据，23Q1~23Q3 我国冰箱行业出口金额人民币口径分别同比-17%、+11%、+28%。海外需求持续改善，公司率先抓住海外需求复苏时机，收入表现优于行业整体。（2）内销：根据产业在线数据，23Q1~23Q3 冰箱行业内销量分别同比-3%、+13%、+4%，整体需求较为平淡，公司近年来加大内销客户拓展力度，伴随下游客户订单释放+公司内销相对较小基数，预计表现同样优于行业。

    23Q3 单季盈利能力略有下滑。公司业务以代工出口为主，盈利能力受原材料价格、汇率影响较大。23Q3 LME 铜、铝季度均价分别同比+8%-9%，环比来看汇率持续贬值、原材料价格基本平稳，公司23Q3 毛利率同比改善但环比-1.5pct。净利率同环比有所下降，预计主要为汇兑损益、套期保值等因素影响。

    盈利预测与投资建议：公司为国内最大冰箱ODM 生产商，冰箱出口量常年位居行业第一。短期需求回暖、成本红利驱动基本面改善，长期冰箱行业结构升级有望带动公司盈利能力持续向上。预计23-25 年公司实现归母净利润7.4、8.2、9.1 亿元，分别同比+75%、+11%、+10%给予23 年PE 12x，对应合理价值8.19 元/股，给予“增持”评级。

    风险提示：海外需求趋弱、汇率大幅波动、原材料成本上涨。