二季度收入增长提速，利润创下单季度新高。公司2023H1 实现营收52 亿/+32.4%，归母净利润4 亿/+157.3%，扣非归母净利润3.9 亿/+158.2%。其中Q2 收入28.2 亿/+45.7%，归母净利润2.3 亿/+72.8%，扣非归母净利润2.2亿/+72.0%。公司Q2 营收实现加速增长，业绩接近此前预告的上限，归母净利润创下单季度新高，整体经营表现靓丽。

    　　出口加速增长，内销维持高景气。随着冰箱出口低基数的到来及海外去库存进入尾声，Q2 我国冰箱出口实现大幅改善。根据产业在线的数据，2023H1我国冰箱冷柜出口3091 万台，同比增长1.9%，其中Q1 下滑13.4%，Q2 增长16.1%。公司今年以来出口形势也持续改善，H1 外销收入增长30.8%至42.7亿，预计Q2 增速超过40%，呈现出加速增长的态势。内销方面，受益于ODM订单的带动，公司H1 内销收入增长40.5%至6.6 亿，维持高景气。

    　　下半年冰箱出口有望保持高增。下半年我国冰箱出口的基数相较上半年更低，根据海关总署的数据，2022H1 我国冰箱出口量下滑12%，2022H2 下滑30%，其中2022Q3/Q4 分别下滑25%/35%。在数据上，也看到下半年冰箱出口加速恢复的趋势，7 月我国冰箱出口量增长16.7%，创下今年单月出口增速峰值；8 月/9 月我国冰箱出口排产量较去年同期出口量分别增长42.1%/30.7%，预计下半年我国冰箱出口仍有望保持高增趋势，奥马电器作为冰箱行业出口龙头，也有望跟随行业一起保持较高的增长。

    　　毛利率持续提升，盈利维持较高水平。公司Q2 毛利率同比+6.6pct 至29.2%，预计系：1）原材料成本下降，H1 公司内外销毛利率分别+3.2/+9.9pct；2）产品结构优化，H1 公司大容量冰箱销量占比达到44.4%/+5.6pct。公司持续降本控费，销售/管理/研发费用率基本稳定，Q2 分别+0.3/+0.4/-0.5pct 至3.6%/3.7%/3.4%。由于汇率的变化，公司H1 实现汇兑收益1.1 亿元，同比增加0.49 亿元，从汇率及公司财务费用率的变化上看，预计汇兑收益主要在Q2 产生；公司Q2 投资净收益为-0.34 亿元，预计主要为远期外汇导致的损失。Q2 公司净利率同比提升1.9pct 至16.6%，归母净利率提升1.3pct 至8.2%，盈利能力维持在较高水平。

    　　风险提示：海外需求恢复不及预期，竞争加剧影响盈利能力，汇率大幅波动。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。

    　　考虑到低基数下强劲的冰箱出口需求和公司在上半年原材料成本下降、产品结构升级下较强的盈利能力及汇率的变化情况，上调盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润7.0/7.5/8.5 亿元（前值为6.3/7.0/8.0 亿，暂不考虑少数股东权益收回），同比+48%/+12%/+14%，对应PE=15/14/12x，维持“增持”评级。