事件：

    　　公司发布2016 年年报，截至2016 年底，共实现营业收入50.41 亿元，同比增长7.21%；实现归属于上市公司股东净利润2.98 亿元，同比增长11.61%；扣非净利润为2.77 亿元，同比增长14.74% ；EPS1.80 元。

    　　其中，公司Q4 实现营业收入10.5 亿元，同比增长17.32%。

    　　观点：

    　　优化公司业务构架，确保公司持续稳定发展。目前，公司的业务主要分为冰箱制造和销售业务以及金融科技业务两大板块。为了优化公司的业务架构，集中资源做大做强，公司在2016将冰箱（含冰柜）业务相关的全部资产（含股权）、债权债务及人员划至全资子公司广东奥马冰箱有限公司，优化业务构架。同时，公司通过非公开发行股份、产业投资及并购等形式，整合行业内优质资源，进一步布局旗下互联网金融板块业务，完善金融科技领域。

    　　产品结构优化升级，冰箱业务稳定发展。公司持续加大冰箱业务的研发投入，提升产品技术实力，目前拥有301项已授权专利。在加大研发的基础上，公司通过深耕渠道、在外销、电商、综超、家电连锁、代理经销商等建立了多渠道销售网络，全年实现冰箱及冷柜销售736.87万台。同时，通过提升产品创造力，优化产品结构等措施，实现了公司冰箱业务的稳定发展。2016年冰箱业务实现营业收入472,022.53万元，同比增长0.46%，其中，出口业务309,182.22万元，实现销量736.87万台，实现归属于上市公司净利润33,331.42万元。2009年至2016年冰箱整体销量保持行业前五，并且在出口量方面已连续多年排名行业第一。

    　　大力研发投入，打造业内领先金融科技服务平台。公司继续加大力度投入金融科技领域，以“场景+科技+新金融”为战略理念，定位于打造理财、消费、信贷有机结合的一线金融科技服务平台。目前，公司主要通过控股子公司中融金，发展互联网信贷、汽车金融服务、银行互联网金融平台技术开发服务等业务。2016年中融金实现营业收入29,578.85万元，同比增长150.13%，净利润16,127.92万元，归属于上市公司净利润7329万元。此外，公司的非公开募集资金投入于数据管理信息系统建设、智能POS等项目，保持公司技术的持续创新，支撑科技金融加速布局。公司的创新研发建设项目大多尚处于前期投入阶段，包括基于商业通用的数据管理信息系统建设及区块链技术研究等，在报告期内投入较大，这些投入导致钱包金服全年归属于上市公司净利润-6,259.78万元。

    　　加强金融科技业务布局，独特银行合作模式提供有力支撑。公司通过外延并购加强金融科技业务的布局：

    　　（1）中融金全资收购乾坤好车开展汽车金融服务；（2）公司投资设立宁夏钱包金服小额贷款有限公司，并于2016年12月获得经营许可；（3）公司还拟参与发起设立保险、基金等公司申请相关牌照。同时，公司与多家中小银行建立深入的合作，为银行提供互联网平台搭建，运营以及产品分销等一站式服务，并就共同在互联网银行、投融资平台、社区金融、互联网支付、网络信贷等多个领域展开战略合作，通过这些服务，公司能够充分调动银行的资源，使得银行能够积极参与互联网金融中去，同时为公司金融科技业务的全面发展提供有力支撑。

    　　结论：

    　　看好公司优化业务构架，凭借多年部署的国内外销售渠道带来的传统冰箱业务业绩的稳步增长。看好公司加大研发投入，大力布局金融科技服务领域带来的新的盈利增长空间。预计2017-2019年公司分别实现营业收入55.69、61.97和68.73亿元；实现归母净利润4.45、5.87和7.55亿元；EPS分别为1.96、2.59和3.32元；对应PE分别为37.67、28.57和22.22倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　研发创新不及预期；业务布局不及预期。