投资要点

    　　事件：公司披露2016 年年报，共实现营收50.4 亿，同比增7.2%，净利润2.98亿，同比增11.6%，并向全体股东每10 股派发2.5 元，送10 股，转增18 股。

    　　传统冰箱业务经营稳健，中融金平台略超预期：传统冰箱业务共实现营收47.2 亿元，净利润3.33 亿，稳中有升，毛利率的提升（从去年的25.35%提升到了29.41%）带动净利润的提升。中融金平台实现营收2.96 亿元，净利润1.61 亿，归母净利润0.73 亿元。中融金平台和旗下乾坤好车，均完成此前确定的2016 年利润承诺，其中中融金平台实现扣非净利润1.46亿，乾坤好车实现净利润0.31 亿。

    　　业务扩张带来费用提升，研发的持续投入助力新金融科技：2016 年全年，公司持续进行业务的扩张和人员的招募，同期销售费用为6.3 亿，同比增长30%，管理费用为5.2 亿，同比增长32%。公司研发投入2.2 亿，同比增长32%，同比增长14.6%，持续对新金融科技平台进行投入，确保新金融科技战略的快速落地。

    　　“场景+科技+新金融”，持续推进场景金融生态圈的构建：通过战略投资客如云、北京大帐房，智能POS 整合线下零散商户，卡惠平台、乾坤好车等，持续抢占B 端商户场景和C 端消费者场景；积极布局牌照，目前已获得互联网小贷牌照，并积极申请或布局AMC、银行、保险、基金等业务牌照；引入科技风控领军人，搭建新一代金融科技平台，整合中小银行信贷资源，持续构建全新的金融生态圈，2017 年将带来全新改变。

    　　投资建议：看好公司2017 年新金融科技业务的发展，给予公司“增持”

    　　评级，预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.95 元、2.52 元、3.37 元。

    　　风险提示：小微金服业务不及预期；金融科技监管政策变化