公司上半年营业收入1.45 亿元，增长 16% ，净利润 0.41 亿元，增长 22% ，接近预测下限，原因是去年二季度基数较高，如上下半年利润相若则公司仍可能实现30% 增长。受宏观调控经济放缓影响，设备验收进度低于预期，上半年冶金、筑路行业收入下降明显，但仍维持今明年EPS1.16 、1.50 元预测，强烈推荐-A 。

    业绩增速未如理想应考虑去年二季度基数较高。公司上半年实现营业收入1.45 亿元，增长16% ，净利润0.41 亿元，增长22% ，接近预测下限。二季度单季度利润环比增速116%，同比增速7.2%，在高基数基础下仍保持增长 。在上、下半年利润相若假设下，预期公司今年仍可实现30% 的增长目标。

    冶金行业景气下行影响振动筛需求，公司订单仍较饱满。今年振动筛需求主要受到冶金行业和筑路行业下行的负面影响。冶金行业对振动筛需求一方面来自钢厂矿粉筛选，另一方面通过炼焦煤、铁矿石消耗来影响振动筛需求，预期冶金行业对振动筛行业整体需求影响达到 40-50%。二季度新签订单7500万，保持平稳，二季度末在手订单1.9 亿，与年初持平。

    煤炭洗选率提高、进口替代和更新需求是公司未来增长主要推动力。我国目前煤炭入洗率50% ，十二五末提高至 65% ，在高端领域外资品牌仍占主导地位，市场份额60-70%，而且振动筛使用寿命3-5 年，平均1-2 年需要大修，备件更换需求大，行业需求较其他机械设备平稳。

    专注高端市场，以技术和加工优势拉开差距。公司产品技术指标领先国内同业，定价高15-30%，尤其是购入高端加工中心后，在关键部件振动器加工精度与同业拉开差距。

    相对外资品牌有明显性价比优势，但成套化水平不足。

    市场布局完善，客户忠诚度较高。公司约一半的产品由客户重复购买，直接下订单，客户忠诚度较高。振动筛属关键设备，且需要根据物料特性单独设计，属于非标产品，客户更重视质量。

    首次给予“强烈推荐-A” 投资评级： 虽然振动筛行业景气一般，但公司竞争力和成长空间仍然看好，建议用一个合理的价格去投资普通行业中的优秀公司，可根据市场调整节奏稳健建仓，以13年18倍PE设定一年目标价27元。股价催化剂包括：煤炭洗选政策、总包订单和需求恢复。

    风险提示：需求放缓、竞争加剧超出预期，用户要求降价。