振动筛技术密集，公司产品快速替代进口

    振动筛是技术密集型产品，其定制化程度更高，对生产管理、设计精度和制造工艺、熟练工人的要求较高。鞍重股份定位于大型、高端振动机，避免了低端产品的价格竞争，公司的技术水平、品牌经营都居于行业前列，产品体系齐全、产品质量可靠，与国内其他厂家相比具有较为明显的竞争优势，开始快速替代进口产品。

    一季度新接订单近亿，保障今年高成长

    高端振动筛能够有效提高矿石利用效率和筛分效率，是煤炭、钢铁、矿山、筑路行业生产的关键设备。近几年来，国内振动筛行业保持快速增长，但仍难以满足高速增长的市场需求。我们认为，行业的成长性主要来自四个方面：矿采量增加，洗选率提升，设备更新换代升级，产品进口替代。 从一季度接单情况看，去年底公司在手订单1.98 亿元，一季度新接订单8500万元。考虑到一季度又消化了部分订单，目前在手订单超过 2 亿元，保障了今年的高成长。

    上市后思路变化，主动销售促成长

    此前，由于鞍重产品供不应求，坐等客户上门，一直以业务员直销为主。

    下一步，公司将在合适的区域实行代理商制，同时在国外成立办事处（先在巴西成立），开发国外市场。我们判断，当前公司与美国、日本等地承包商的业务合作已经取得实质进展，公司的矿用筛已获得国际订单，逐渐打入国际市场。

    此外，公司一季度还对部分产品进行了提价，平均毛利率已接近50%。

    细分行业高增长龙头，目前价值低估，予以“买入”评级 公司已发一季度预增公告。由于产品毛利率比去年同期有所上升，政府补助资金较去年同期也有较大增加，公司一季度业绩预增50%-70%。 我们预计公司2012-2014 年EPS分别为 1.30 元、1.72 元、2.12 元，目前股价对应2012年每股收益为19倍。考虑到细分行业较好的成长性和公司较强的技术优势，我们给予鞍重 25倍PE，目标价 32.5 元，给予“买入”评级。