振动筛行业国内龙头

    公司是振动筛行业国内龙头，产品定位高端，技术达到国际先进水平。

    公司主要产品包括大型直线振动筛、圆振动筛、温热物料振动筛、多单元组合振动筛等。公司2010 年净利润同比增长93.4%，2011 年净利润同比增长40.3%，呈高速增长态势。

    振动筛属于洗选设备，应用广泛

    公司主要产品振动筛属于采矿洗选设备，在煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业都有广泛应用。振动筛以它结构简单、处理能力大、工作可靠等优点，在筛分设备中占有绝对优势，其占有量约为95％，前景广阔。

    行业成长+进口替代，提供巨大市场空间

    高端振动筛能够有效提高矿石利用效率和筛分效率，是煤炭、钢铁、矿山、筑路行业生产的关键设备。近几年来，国内振动筛行业保持快速增长，但仍难以满足高速增长的市场需求。我们认为，行业的成长性主要来自四个方面：矿采量增加，洗选率提升，设备更新换代升级，产品进口替代。

    公司技术领先，核心竞争力凸显

    振动筛是技术密集型产品。鞍重股份定位于大型、高端振动机，避免了低端产品的价格竞争，公司的技术水平、品牌经营都居于行业前列，产品体系齐全、产品质量可靠，与国内其他厂家相比具有较为明显的竞争优势。

    除了技术壁垒，公司在产品性价比和客户拓展方面均有显著优势。

    募投项目助公司扩大生产规模、巩固技术和市场优势

    公司长期受制于产能瓶颈。此次募集资金主要投向高效、节能、环保型大型振动筛系列产品建设项目、多单元组合振动筛建设项目和振动筛研发中心与实验室扩建项目，将助公司扩大生产规模、巩固技术和市场领先优势。

    合理价值区间为23.40-27.30 元

    结合相对估值和绝对估值结果，我们认为公司股票的合理价值区间为23.40-27.30 元，对应2012 年发行摊薄后每股收益的市盈率区间为18-21倍。

    风险提示

    募投项目进展慢于预期；行业竞争加剧；人力成本上升影响盈利能力。