业绩总结：公司公布2019 年三季报，2019 年前三季度实现营收26.9亿元，同比增长1.6%，实现归母净利润1.2 亿元，同比增长30.2%。其中第三季度实现营收10.9 亿元，同比增长21.4%，实现归母净利润0.4 亿元，同比增长1.7%。

    　　业绩稳步增长，盈利能力保持稳定。公司在行业销量低迷的情况下，实现了营收的同比正增长，其中第三季度营收同比增长达到21.4%。前三季度毛利率为14.9%，较去年同期下降约0.2 个百分点，其中第三季度毛利率为13.4%，同比下滑2 个百分点，预计为单季度销售结构变化所引起。期间费用率（不含研发费用）为8.4%，同比下降0.2 个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.8%、4.0%和0.7%，分别同比变动-0.1%、-0.3%和+0.2%。投资收益同比增加较多，主要增长来自于联营企业上海尚颀基金投资收益增加。

    　　主业稳步开拓，内生外延并重。公司主业贯彻现“贴厂基地”的思路，子公司青岛德联以及佛山德联二期继续加紧生产线、仓储设备建设，并进入特斯拉上海工厂的供应体系。公司在维持主业文件发展的基础上，相继参股汽车后市场危废品回收处理公司笃码信息、汽车前装市场胎压监测系统配套公司上海泰好科技，开启横向布局与整合之路，且投资风格稳健，与主营业务及战略方向高度契合。其中公司依托笃码信息建立的信息化平台，与终端4S 店、汽修店建立广泛合作关系，获取大量回收环节的数据信息，建立精准货物流通数据库，实现技术和资源互补，从而发挥汽车后市场协同效应，节省综合配送成本，提升产品销售利润率。

    　　盈利预测与投资建议。公司为汽车精细化工领域的优秀企业，同时并购积极拓展后市场业务，业务协同保障后续发展。预计公司2019-2021 年归母净利润分2.1/2.4/2.7 亿元，对应EPS 分别为0.28/0.31/0.35 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：后市场业务开拓不及预期、上游原材料价格大幅提升、新能源汽车客户开拓不及预期、投资收益波动可能对业绩造成影响等风险。