事件：

    公司发布2012 年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入57397.42 万元，比上年同期增长14.87%；营业利润7506.9 万元，比上年同期增长18.43%，归属于上市公司股东的净利润5721.33 万元，比上年同期增长15.22%。上半年实现EPS 0.36 元。

    点评：

    上半年各主要产品毛利率均有不同程度提升。汽车精细化工上半年营业收入为5.36 亿元，占总营业收入的93.66%，上半年综合毛利率为23.5%，比上年同期增加1.61 个百分点。其中，防冻液上半年营业收入为1.20 亿元，占总营业收入的20.89%，上半年毛利率为28.19%，比上年同期增加1.87%。胶粘剂上半年营业收入为1.15 亿元，占总营业收入的20.15%，上半年毛利率为16.6%，比上年同期增加1.39%。制动液上半年营业收入为0.78 亿元，占总营业收入的13.56%，上半年毛利率为28.6%，比上年同期增加3.02%。

    公司最主要的两个销售区域东北和华东地区营收均有增长。东北地区上半年营业收入为2.62 亿元，占总营业收入的45.68%，营业收入比上年同期增长19.43%；华东地区上半年营业收入为2.10 亿元，占总营业收入的36.62%，营业收入比上年同期增长13.43%。

    公司2012 年1-9 月预计的经营业绩：预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为：10%～30%，净利润变动区间为：8,407.02～9,935.57 万元。虽然市场环境不是很乐观，但随着公司部分募集项目的投产，产能有所增加，促使公司业绩和上年同期相比有所上升。

    首次关注，给予“审慎推荐”评级。公司是国内最大的车用精细化学品模块供应商之一，是欧美系一汽大众、上海通用、上海大众等中高端合资品牌的独家供应商，将充分享受欧美系品牌的行业结构性增长机会和保有量市场规模壮大所带来的售后服务市场机遇。预计2012-2014 年EPS 分别为0.88 元、1.07元和1.37 元，按照最新股价13.61 元，对应的PE 分别为16倍、13 倍和10 倍，首次关注，给予“审慎推荐”评级。

    风险提示

    汽车行业产销量下滑的风险。

    原材料价格波动的风险。

    公司募投项目低于预期的风险。