事项：

    　　公司于2017年9月5日发布公告称与非洲可再生能源倡议的独立执行单位（以下简称“AREI”）于2017年9月1日签订《非洲可再生能源倡议架构文件和行动计划的谅解备忘录》（以下简称“备忘录”）。缔约双方同意以中非约翰内斯堡合作计划（2016-2018）的条款和愿景为基础建立论坛，通过扩大在太阳能光热发电的建设和维护方面的合作，以鼓励并支持非洲能源项目投资、建设及运营。

    　　评论：

    　　非洲光热发展前景广阔。AREI 是由非洲主导，对非洲可再生能源潜力极大利用的组织，在非盟授权下，经过非洲国家元首气候变化大会的批准，计划在2020年前新增至少10GW 的新的可再生能源，到2030年前使非洲可再生能源发电达到300GW。光热作为可再生能源是非洲地区最适合发展的可再生能源之一，原因有：1.非洲地区光照充足，可利用土地面积广阔，非常适合发展光热发电；2.光伏风电等可再生能源发电功率波动较大，对电网要求较高，非洲90%的人无电网设施，更别提利用智能电网匹配。光热自带储能功能，可稳定释放电力能源，可独立作为发电电源；3.非洲煤资源并不充足，天然气基础设施几乎为零，多年来发电基本靠石油，经济性和环保都非常差，相比之下光热发电虽然成本远低于石油且洁净环保，相对优势显著。

    　　备忘录的签署为公司打开非洲市场奠定基础。首航节能是中非可再生能源合作创新联盟（CARECIA）副理事长单位，借AREI 在厦门参加金砖国家峰会的契机与其达成上述合作，这也是中国“一带一路”战略在金砖国家会议上的重大进展。后续公司有望：1.参与当地可再生能源法律法规制定；2.与AREI一同在非洲各国规划建设光热发电项目；3.支持当地可再生能源机构的建立，支持非洲与中国研究机构的学术交流。以上合作有望帮助公司全面打开非洲光热发电市场，为公司发展开辟崭新一页。

    　　公司分析：传统业务扎实，光热迎来拐点。公司传统空冷业务在手订单充裕，预计未来两年维持5%左右的平稳增长。光热业务具备核心装备制造与EPC总包能力，已参与投标的国内外项目达到4 家，其中2 家已中标，另2 家首航作为国内领先总包商有突出竞争力，累计竞标额约160亿元，且要求2018年底前建成交付，谨慎预计仅考虑国内项目进展，全部中标情况下，2017/18年贡献收入27亿/70亿元，利润约2亿/10亿元，迎来业绩拐点。

    　　风险因素：空冷业务下滑；光热政策与技术调整；项目进度不达预期等。

    　　盈利预测及估值。公司为国内电站空冷和光热集成业务龙头，空冷业务稳健，光热业务随国内项目实施进入高速增长期，未来三年利润预计超20亿元，与非洲战略合作及迪拜投标项目为海外发展带来更大想象空间。我们维持预测2017-19年净利润为4.0亿/12.0亿/15.7亿元，3年CAGR 为118%，基本EPS 为0.20/0.61/0.79元，定增摊薄后EPS 为0.19/0.47/0.59元，对应PE为43/17/14 倍；作为光热龙头享受溢价，给予2018年25XPE，对应目标价11.7元，维持“买入”评级。