业绩符合预期，上半年净利润同比下降8.55%

    　　公司公布2016 年中报：1H2016 实现营业收入3.89 亿元，同比下降9.64%，归属于母公司净利润为0.87 亿元，同比下降8.55%，扣非归母净利润为0.49 亿元，同比下降33.76%，EPS 为0.04 元，同比下降20.00%，业绩基本符合我们的预期。

    　　空冷业务收入同比上升52.25%，毛利率下降5.6%

    分行业看，公司空冷设备制造业务收入为3.37 亿元，占主营收入87%，仍为公司目前主要收入来源，相比去年同期，公司空冷设备制造收入同比上升52.25%，主要原因为上半年确认收入的订单较去年同期增多。同时，公司空冷设备制造业务毛利率下降了5.6%，主要原因为今年上半年，公司没有毛利较高的空冷配件业务收入，拉低了整体空冷业务的毛利率，但是我们预计，公司会在下半年确认3755 万欧元的空冷配件订单，今年全年的空冷设备制造业务毛利率水平仍将保持去年水平。

    　　业绩增长动力在于光热，示范项目近期即将启动

    公司未来的主要业绩增长动力仍旧在于光热业务的收入，据我们了解，目前光热1GW 示范项目的电价已经基本确定，正在通过最后的审批程序，光热示范项目及电价会在近期同时公布，被耽搁多时的光热行业将真正开始蓬勃发展。同时，公司的增发也在积极推进中，预计于今年年底可以完成，彼时公司将拥有650MW 光热产能，我们相信，公司3 年后的营收有望超过100 亿元，净利润将达到20 亿元左右。

    　　维持盈利预测，目标价和买入评级

    　　我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.19、0.34、0.55 元的预测，维持公司目标价11.21 元，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模；天然气输气量增速不达预期导致压气站余热发电负荷率低；新增火电站容量下降幅度超预期。