核心观点

    　　23Q3 公司营收12.61 亿元，同比+20.7%，环比+22.0%；归母净利润7400 万元，同比+12.9%，环比+34.0%；毛利率13.51%，同比+2.87pct。公司营收和利润显著增长，管理费用因咨询费用出现一次性增长，不影响长期盈利能力。未来公司持续发力汽车零部件业务，尤其是新能源业务，23Q4 重庆子公司部分设备开始安装，24H1 有望量产，未来规划目标是1300 万套汽车驱动电机定转子总成产能。

    　　事件

    　　10 月17 日，公司发布23 年三季报，公司营收12.61 亿元，同比+20.7%，环比+22.0%；归母净利润7400 万元，同比+12.9%，环比+34.0%。

    　　简评

    　　23Q3 公司营收12.61 亿元，同比+20.7%，环比+22.0%；归母净利润7400 万元，同比+12.9%，环比+34.0%；

    　　毛利率增长构筑利润空间，管理和财务费用率有所增长。

    　　23Q3 公司毛利率13.51%，同比+2.87pct，毛利率同比继续明显提升，构筑公司利润空间。销售费用率0.61%，同比+0.07pct；管理费用率3.11%，同比+0.86pct，主要原因是咨询费用增长，一次性支出不影响公司长期盈利能力； 研发费用率2.40%，同比-0.20pct；财务费用率-0.22%，同比+1.75pct，主要原因是利息收入减少。Q3 公司毛利率同比明显增长，但咨询费用增加和利息收入减少的影响下，公司归母净利润率5.87%，同比-0.41pct 略有回落。

    　　电机定转子总成项目持续推进，持续发展新能源业务。

    　　公司以新能源汽车业务（驱动电机和电池精密结构件）为核心发展方向，未来成长性明显。2023 年1 月，年产300 万套新能源汽车电机定转子总成项目在两江新区开工，23Q4 部分设备进场安装，24H1 实现量产。未来公司规划目标是1300 万套汽车驱动电机定转子总成产能。

    　　盈利预测：公司专注电机零部件行业30 多年，汽车零部件业务成长性鲜明。公司新能源汽车电机定转子总成项目持续推进，23Q4 设备开始进场安装，23H1 有望实现量产。由于下游新能源车行业持续景气，我们分别上调2023-2025 年归母净利润至2.52、3.36、3.91 亿元，对应PE 分别约27.4、20.5、17.6 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：行业与经营业绩波动的风险、原材料价格波动的风险、人民币汇率波动的风险。