公司发布2022 年第三季度报告：2022 年前三季度实现营业收入27.40亿元，同比增长6.82%；实现归母净利润1.35 亿元，同比下降21.80%；实现扣非归母净利润1.32 亿元，同比下降19.25%。其中2022Q3 实现营业收入10.45 亿元，同环比分别增长13.10%和20.54%；实现归母净利润0.66 亿元，同环比分别增长12.62%和72.61%；实现扣非归母净利润0.64 亿元，同环比分别增长18.18%和66.45%。

    Q3 营收稳健增长，整体费用率同环比均有所改善。公司2022 年Q3营业收入为10.45 亿元，同环比均保持保持稳健增长，我们推测主要是由于新能源汽车定转子业务的快速增长所带动。归母净利润0.66亿元，环比高增71.61%，主要由于二季度受上海疫情影响导致的低基数。2022 年Q3 毛利率为10.64%，同比减少1.95pct，环比减少1.71pct；净利率为6.28%，同比减少0.02pct，环比增加1.90pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为0.54%、2.24%、2.61%、-1.97%，同比分别变化+0.03%、-0.08%、-0.58%、-1.22%，环比分别变化+0.04%、-0.22%、-1.37%、+0.66%，整体费用率同环比均有所改善。

    公司生产经营层面，产能持续扩展。2022 年三季度末在建工程为1.21亿元，同比增长430.36%，环比2022 年二季度末增长35.07%，主要系厂房建设和子公司二期厂房建设所致。同时在2022 年Q3 季度，公司控股孙公司浙江信质新能源科技有限以自有资金3000 万元在福建省宁德市设立全资子公司宁德信质新能源科技有限公司，以自有资金2 亿元在重庆市两江新区设立全资子公司信质电机(重庆)有限公司。

    公司管理层面，董事会换届选举结束。原第一大股东长鹰云启将25.75%的公司股权过户至中信银行，由此中信银行变更为公司第一大股东。近期，公司完成董事会换届选举，非独立董事拟提名尹巍先生、徐正辉先生、李海强先生、马前程先生、喻璠先生、周苏娇女士6 人。

    尹巍先生担任董事长不变，原非独立董事中两人更换为喻璠先生和周苏娇女士，整体管理层架构未发生大幅变动。

    【投资建议】

    公司新能源汽车业务快速发展、台州本部、宁德、重庆等生产基地后续有望持续拉动整体业务增长。我们预计公司2022-2024 年的营业收入分别为39.25/45.93/54.63 亿元，归母净利润分别为2.27/2.71/3.27 亿元，对应EPS 分别为0.56/0.67/0.81 元/股，对应PE 分别为23.56/19.67/16.34倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    【风险提示】

    新客户拓展不及预期；

    新能源汽车业务拓展不及预期；

    原材料价格波动风险。