事件描述

    　　普邦园林发布2016 年中报，报告期实现营收10.98 亿元，同比下降4.14%，毛利率21.08%，同比下滑3.93%，归属净利润0.73 亿元，同比下降48.41%，EPS0.04 元；

    　　其中公司2 季度实现营收6.64 亿元，同比下降10.33%，毛利率21.04%，同比下滑5.12%，归属净利润0.64 亿元，同比下降43.95%，EPS0.04 元。

    　　事件评论

    　　期间费用上升，现金流情况大幅改善：公司上半年由于受地产低景气以及雨水洪涝影响导致营收下降，此外期间费用大幅上升，其中管理费用同比增加18.56%，主要由于折旧及摊销上升同时增加了研发投入、财务费用同增133.33%，主要由于当期利息支出增加而利息减少影响,。业绩下降叠加费用上升导致上半年净利润同比下降48.41%。经营性现金流净流出额降低53.96%，主要由于今年以来公司加大工程款回收力度，加强现金流管理。

    　　园林主业规模平稳，利润率有所收窄：今年上半年经济结构性问题依然突出，产能过剩矛盾不断积累，公司新签订单总量有所收缩，部分新签订单毛利率略有下降。公司园林工程占总营收的84.86%，主业占比集中，导致降本难度较高，今年上半年园林产业实现营收9.32 亿，同比下降10.78%。主营毛利同比下降33.67%，毛利率由去年年中的23.71%降至17.63%，降幅6.08%。

    　　环保领域将充分发挥平台综合优势：公司2015 年收购深蓝环保进军环保行业固废处理业务，当年完成业绩承诺3200 万元，并表净利润2777万元，其16-18 年业绩承诺为4640、6728、9028 万元，完成概率较大。环保产业利用公司园林产业的渠道及资金优势，将充分发挥协同效应，为公司未来业绩增长提供新的驱动力。

    　　互联网金融平台助力公司资源整合：公司15 年投资1000 万元设立全资子公司普邦金控，其设立有助于利用公司与行业上下游企业长期合作积累的信用数据，筛选优质稳定的借贷项目，实现线下项目与线上投资的高效对接从而实现资源整合与协同效应。

    　　预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.12 元、0.13 元，对应PE 分别为63、58 倍，给予“增持”评级。