本报告导读:

    董事长认购定增,展现长期发展决心,公司有望拓宽普通园林企业发展路径,增持。

    投资要点:

    董事长认购定增,展现长期发展决心,我们预计普邦园林在2014年有望拓宽普通园林企业发展路径,展现成长价值。普邦园林拟非公开发行不超过8707万股,募集资金不超过11亿(发行价格不低于12.66元),其中董事长涂善忠先生认购不低于10%(锁定期3年)。董事长参与定增将增强市场对于公司长期稳健发展的决心,维持2014/15年EPS为0.79、1.05元预测(不考虑定增摊薄),维持目标价21.5元,增持。

    定增为重点项目储备资金,支持2013年爆发的市政与设计订单。公司本次定增项目主要目的包括:投资前期公告狮山镇博爱调蓄湖湖岸建设工程BT项目、营运中心建设、苗木基地建设、信息系统建设与流动资金补充。公司在2013年进入市政,专注于经济发达地区项目,签署5-6亿小额市政项目,在资金储备到位的预期下,市政产值将在2014年呈现弹性向上。

    全产业链搭建完善,增发助推公司拓宽传统发展路径。公司2013年先后收购城建达设计院、泛亚环境(国际),显著强化设计水平,提供“规划-建筑设计-园林设计-园林施工”一体化全产业链服务。其中,我们认为对泛亚环境的收购展现了公司发展思维的拓宽,在生态文明建设的发展浪潮中,园林企业存在更大的发展机遇;以PPP等为代表的模式创新、生态环保工程的跨领域布局都将对园林企业产生巨大的商机,增发有望助力普邦园林在传统园林企业发展路径以外的领域产生助推效应。

    风险提示:地产产业链周期向下的压力,地方债务违约风险继续爆发。