事项:

    普邦园林公告2013年3季度业绩,收入为16.22亿,增长29.77%;归属净利润为1.95亿,增长27.90%;摊薄后每股收益0.35元。公司预计2013年度归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-50%。

    简要评述:

    1. 公司业绩增长符合预期,收现比有所下降。2013年3季度单季度收入为5.22亿,同增38.36%,净利润为0.39亿,同增35.44%;1-9月经营现金流为负的4.09亿,其中三季度经营现金流为负的2.75亿,负的现金流有所加大;应收账款为5.56亿,较年初增加17.70%;存货为10.49亿,较年初增加79.87%,1-9月收现比为59.15%,有所下降。

    2. 综合毛利率略升,管理费用率有所下降,净利率下降。1-9月毛利率为24.86%,同比上升0.02个百分点, 管理费用率为7.41%,同比下降0.06个百分点;财务费用率为0.23%,同比增加1.47个百分点,;1-9月公司净利率为12.01%,同比下降0.17个百分点。

    1. 盈利预测及估值。公司延续稳健发展,上半年5月收购广东城达设计院90%股权,丰富设计业务,通过有效整合,预计设计业务将更好的支撑工程业务市场拓展,我们预计2013-2014年的每股收益分别为0.56元和0.73元。给予公司2013年30-35倍的动态市盈率,合理价值区间为16.80-19.60元,给予 “买入”投资评级。

    2. 主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。