园林绿化行业发展迅猛，市场空间巨大

    我国城镇化不断推进，城镇化率将从2010年的49.68%提高到2025年的63%以上，大量中西部、二三线城市有待新改扩建，带动地产和园林建设。人居环境的改善和地产调控提升了园林重要性，带动了地产园林的高投入。据测算，2012年地产园林市场规模将可能突破1700亿元。

    “大行业小公司”市场空间巨大，上市开盘园林企业发展新纪元

    园林行业市场空间巨大，但呈现“数量众多、规模偏小”的局面，前十名园林企业市占率均低于 2%。随着东方园林、棕榈园林等企业先后上市，资金瓶颈被打破，人才聚集，苗木补给，设计加强，公司市值和市占率均明显提升。

    公司在设计能力、现金流优势明显，风险控制能力突出

    普邦园林在跨区域经营、景观设计、稳定高效的人才团队、严格的工程质量控制、苗木资源、品牌、影响力等方面优势明显，同时与万科等地产龙头保持了良好合作，回款风险控制合理。普邦园林拥有业界领先的“设计—工程—苗木—养护”全产业链一体化综合服务能力，逐渐树立了“优质、精工、有艺术品位”的普邦品牌形象。公司已成为业内竞争力排名前五的龙头企业。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司 2012、2013、2014年EPS 分别为1.69、2.73、3.94元。结合相对估值和绝对估值等方法，我们认为公司的合理价值为 27.45~28.80 元，对应 2011 年28.59~30.00 倍市盈率。

    风险提示

    1、地产调控或导致地产商资金压力加大，进而影响公司回款情况。

    2、公司运营资金出现波动，可能影响新订单签订。