事件：公司14年前3季度净利润同比增长15.0%

    公司发布14年3季报，前3季度实现营业收入15.46亿元，同比增长18.0%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长15.0%；实现全面摊薄后EPS0.45元。其中，公司第3季度实现营业收入5.65亿元，同比增长17.6%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长25.5%。对此我们有如下点评：

    主营业务毛利率继续改善，单季同比提高4.3个百分点

    公司前3季度毛利率为35.4%，同比增长2.1个百分点；第3季度毛利率为36.5%，同比增长4.3个百分点，环比增长0.1个百分点。公司毛利率继续改善，我们估计与公司募投项目量产、内部成本控制能力提升有关。公司1季度净利润同比增速为-2.7%，2季度为18.7%，3季度为25.5%，单季度净利润增速逐渐提高。

    预计公司（不含福尔达）全年净利润增长10-20%

    根据公司3季报披露，预计公司（不含福尔达）全年净利润增长10-20%。随着公司募投项目实施，公司业绩有望平稳增长。

    投资建议

    考虑收购带来的股本摊薄情况，我们上调公司14-16年EPS至0.69元、0.85元、1.09元，对应PE分别为18.0倍、14.6倍、11.3倍，估值仍低于其他汽车电子类公司。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长，业绩有望持续超预期，实现戴维斯双击，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济增速低于预期；汽车行业竞争加剧。