1、事件

    公司2012年上半年实现收入7.98亿元，同比增长32.81%；净利润1.85亿元，同比增长41.11%；考虑全面摊薄EPS0.61元；比上年同期增长41.8个百分点，半年度的业绩增速略超预期，同时公司公布了分配方案，每10股派红利4元（含税），共分配现金股利1.2亿元，并以3亿股为基数，每10股转增10股，共转增3亿股，公司的现金分红率达到39%。

    2、我们的判断与分析

    （1）业绩略超预期，受益于B、C级乘用车销量的高增长

    从公司前五大客户的增长情况来看，一汽大众、华晨宝马、上海大众、上海通用（北盛）、北京奔驰配套车型的销量增速分别为29%、34%、20.3%、11.1%及-5.7%，中高端车型的放量旺销助推了公司销售收入同比高增长。

    （2）毛利率略微下降，财务费用下降导致净利提升

    公司上半年综合毛利率41.47%，同比下降3.14个百分点，环比下降1.2个百分点；销售净利率26.66%，同比提升1.2个百分点。毛利率略微下降因为由于内饰件产品小规模生产，规模效应不明显，新车型及新产品投入增加以及同期人工成本增加所导致。净利润率的提升由于期间费用率同比下降1.68个百分点，主要是由于财务费用的大幅下降。

    （3）未来业绩弹性在于试配车型的订单放量以及原材料国产化进度加快提升盈利能力

    豪华车国产化趋势已确定，奔驰GLK、宝马X1等车型公司现处小规模配套及谈判阶段，短期看新车型的订单放量。另一方面，公司铝型材的自给率提升及铝棒的国产化仍在探索及试产过程中，对盈利能力的提升仍需密切关注，是公司未来业绩的看点所在。

    3、投资建议考虑少数股东权益，预计公司12、13年EPS分别为1.38元，1.74元对应当前股价PE分别为15x、12倍，给予“推荐“评级。