定位中高端的内外饰总成一级供应商。公司是一家中德合资的乘用车内外饰系统一级供应商，主要给奥迪、CC、宝马、奔驰、皇冠、君威、途观、沃尔沃S80和雪铁龙C5等近40款中高档乘用车车型提供内外饰件系统配套服务，是国内中高档乘用车内外饰行业的领先者。

    中高端定位和一体化突显竞争优势。公司产品是铝合金内外饰系统，定位中高端，盈利水平较高。另外公司采用一体化的生产模式，在产业链纵深方向，参与环节多，分享价值链更长；横向一体化方面，公司扩宽产品种类，集成化程度高和附加值更高。公司的盈利能力明显高于同行业竞争对手。

    优质客户资源保证未来业务快速增长。中高档汽车凭借着消费升级和渠道下沉的有利因素，仍保持较快的增速。同时豪华品牌国产化战略也利好公司业务，公司主要配套客户奥迪、奔驰和宝马规划在华产能在 2015 年之前扩至目前三倍，与沃尔沃 S60 合作也将是未来业务重要增长点。

    资金优势和德资背景为横向发展提供良机。公司扩产需固定资产投资较少，预计公司将有大量超募资金。我们认为公司在适当时机，借助德方股东的资深背景，将选择德国同行业企业进行兼并或合作，以求扩充产品系列、延伸产业链，成为中德中小汽车零部件企业合作平台。

    投资建议与风险提示。此次募投项目将新增内外饰件生产能力 250 万套，形成年产 500 万套内外饰件综合生产能力，能有效解决公司面临的产能瓶颈，并提升公司盈利能力。我们预计 2012、2013 年收入分别为 17.48、21.63 亿元，EPS 为 1.36、1.72 元，给予 2012 年 15-18 倍 PE 估值，合理价格为20.3-24.4 元，建议积极申购。风险因素在于主要客户集中风险以及原材料大幅波动导致毛利率下滑风险。