并购湖南方正达55%股权：公司拟收购湖南方正达股东方笑求、蓝顺明夫妇合计55%的股权，并配套融资3009.6万元，预计发行价格为8.64元/股。方正达承诺2014~2017年度实现的扣非净利润分别不低于 3484.8万元、4356.0万元、5227.2万元、5400.0万元。

    进军FPC，开拓可穿戴市场：方正达主业为柔性印制电路板（FPC）的研发、生产和销售，产品主要应用于 LED节能照明领域，与茂硕电源形成较好的协同效应。方正达FPC产品也适用于智能移动终端和可穿戴设备等新兴应用领域，产品已向下游客户送样并开始小批量试生产。我们认为随着可穿戴设备普及率的提升，方正达业务存在快速发展潜力。

    持续推动并购战略：公司2013年以来先后并购投资深圳富凌、海宁茂硕诺华能源、河南茂鑫能源等公司，开拓了光伏逆变器、光伏发电、EMC等新业务，以弥补主业LED电源因行业竞争加剧给公司带来的不利影响。我们判断并购方正达完成后，未来公司并购战略还将延续，不断形成新的利润增长点，实现不同业务间的有效协同。在新能源市场，公司尤其具有较好的发展空间。

    发布新一轮股权激励计划：公司计划向67名中高层管理人员及核心业务（技术）人员授予770万限制性股票，授予价格4.80元/股。行权条件为2015、2016、2017年公司扣非净利润不低于2000万元、4000万元、6000万元。

    投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价12.80元。预计公司2014~2016年EPS分别为-0.16元、0.16元、0.32元。公司2014年仍将亏损， 预计2015年后迎来反转，业绩具有较大弹性。鉴于公司市值较小，通过持续推动并购战略，进入更有潜力的新兴领域，首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为12.80元，相当于40年2016年动态市盈率。

    风险提示：并购审核能否通过风险，新业务开拓风险等