2017年环保限产导致设备销售低于预期，82018年情况将好转。2017年度，国家开展中央环保督察力度空前，实施环保限产和淘汰落后产能并清理“散乱污”。公司是高端设备、仪器制造企业，处于产业链中游，限产对公司供应商及客户均造成不利影响：上游供应商部分企业关停，导致零部件或者相关服务供应不足，部分下游客户关停而不生产，需求量也有所下降，进而导致公司业绩低于预期。2018年环保限产手段将逐渐向环保治理方式过渡，如提标等措施，都会促进公司各类环保监测仪器的销售，有利于经营及业绩的提振。

    电力行业SCEMS需求趋于稳定，非电领域SCEMS需求将释放。电力行业经历脱硫、脱硝、超低排放等政策洗礼后，环保设备、监测设备需求接近尾声：大型电力企业已完成大部分，订单正趋向小型电厂。随着国家对非电领域环保标准和措施加严，非电工业污染源监测市场空间正在开启，订单量也正有着明显的上升。

    ，增量市场，sVOCs监测。业务增长显著。公司2017年VOCs监测业务较2016年业绩增长显著，主要客户集中于厂界监测、石化化工等领域。VOCs作为“十三五”的约束性指标之一，其监测市场将得到陆续释放。未来公司VOCs生产产能会依据市场需求、订单量情况进行建设及释放，公司具有可满足2亿/年订单的快速扩产能力。在公司转债说明书中，募投项目也包含965套/年产能。

    布局大气、水质监测产品、智慧环保领域，初见成效。公司的优势在于工业污染源在线监测，对于环境领域的监测业务基础较欠缺，但公司积极进取，注重研发、培养团队，奠定了一定的业务基础，目前大气和水质监测领域，公司可实现稳步经营及增长。智慧环保受制于行业释放较慢，虽订单无爆发性增长，但公司在手智慧环保项目仍正稳步推进中。

    首次覆盖，给予“买入”评级。

    我们看好公司受益于2018年环保需求释放，尤其在工业污染源监测领域订单将有一定增长，预计2018-2020年的净利润2.70、3.15、3.61亿元，EPS为0.45、0.52、0.60元，对应2018-2020年PE24、21、18倍；给予18年30倍PE，首次覆盖，目标价13.50元，“买入”评级。

    风险提示：政策执行进度低于预期、市场竞争日益加剧、技术和人才流失、业务整合风险。