投资要点：

    要点。雪迪龙今日披露2017 年三季报，2017Q1-3 公司营收6.59 亿元，同比增长12.90%，归属净利润1.17 亿元，同比增长25.61%。毛利率48.87%，同比上升2.47 个百分点。EPS0.19 元，同比增长26.67%。

    收入情况。公司2017 前三季度营收6.59 亿元，同比增长12.90%。单季度来看，2017Q3 实现营业收入2.72 亿，同比增长13.80%。本年度一、二季度单季营收分别为1.56、2.31 亿元，分别同比增长16.01%、9.87%。

    盈利情况。净利增长32.84%，综合毛利率下降4.19 个百分点。2017Q1-3公司归属净利润1.17 亿元，同比增长25.61%，符合预期。毛利率48.87%，同比上升2.47 个百分点。单季度来看，2017Q3 实现净利0.65 亿，同比增长35.42%。2017Q3 综合毛利率49.55%，同比增长2.68 个百分点。

    费用情况。三费费用率增长。2017Q1-3 公司销售费用率13.95%，同比下降0.42 个百分点。管理费用率16.86%，同比增加1.23 个百分点。财务费用率-0.65%，同比下降0.06 个百分比。

    后续看点。智慧环保：公司积极布局智慧环境领域，14 年4 月收购北京思路创新20%的股权，15 年9 月与清新环境、中电远达等合资成立重庆智慧思特环保大数据公司，持股15%。通过以上布局，公司已经在智慧环境领域占得先机。VOCs 监测：15 年7 月，公司收购并增资KORE 51%股权，获得先进TOF 质谱技术；16 年2 月收购ORTHODYNE 公司，获得工业气体检测器及先进色谱技术。公司承接的国家重大专项“VOCs 在线／便携监测设备开发和应用”项目，已进入样机阶段，未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。

    盈利预测。预计公司2017-2019 年实现归属母公司所有的净利润2.63、2.86、3.39 亿元，对应EPS 为0.43、0.47、0.56 元。参考可比公司估值，考虑到公司定增后VOCs 和智慧城市发展进度的加快，给予公司2017 年45 倍PE，对应目标价19.35 元，给予买入评级。

    风险提示。政策低于预期；外延并购整合风险。