事件
公司发布2016 年年报
公司2016 年全年实现营业收入9.98 亿元，同比下降0.42%；实现归母净利润1.94 亿元，同比下降26.25%；实现扣非后净利润1.83 亿元，同比下降27.01%。拟每10 股派发现金红利0.66 元。
计划实施第三期员工持股计划
公司计划实施第三期员工持股计划，参与对象为包括董事、监事、高级管理人员、公司及子公司骨干员工在内的80 人；拟投入资金总额为1002 万元，资金来源为员工自筹资金，及公司实际控制人敖小强提供的无息借款。
简评
归母净利润同比下降26%，业绩拐点将至
公司在年报总公布，2016 年全年实现营业收入9.98 亿元，同比下降0.42%；实现归母净利润1.94 亿元，同比下降26.25%。我们认为公司出现业绩下滑的原因主要有以下几点：1）随着电厂大规模脱硫脱硝改造进入尾声，脱硝监测市场需求下降，导致业绩下滑；2）2016 年公司在人力、技术、市场等方面加大投入，积极布局VOCs 监测和智慧城市业务；3）高频率进行外延并购，产生部分费用。
预计2017 年，随着燃煤锅炉烟气超低排放项目的推进将为脱硫监测设备带来新的增量市场空间，另外公司VOCs 监测业务和智慧环保等新业务规模将保持稳步增长，公司业绩将会出现“反弹”回升。
推出第三期员工持股计划，彰显发展信心
公司计划实施第三期员工持股计划：1）参与对象为包括董事、监事、高级管理人员、公司及子公司骨干员工在内的80 人；2）拟投入资金总额为1002 万元，资金来源为员工自筹资金，及公司实际控制人敖小强提供的无息借款；3）股票来源为通过二级市场购买、参与认购公司非公开发行的股份、参与认购股票配股、定向受让控股股东及/或其他股东所持公司股票等方式；4）通过二级市场购买股票的，锁定期为12 个月，参与认购非公开发行股份的方式获得股票的，锁定期为36 个月。
在本次员工持股计划之前，公司已经进行过两期持股计划：1）其中第一期员工持股计划在2015 年4 月22 日完成股票购买，成本为27.43 元/股，购买数量为91.58 万股；2）第二期员工持股计划于2016 年7 月22 日完成股票购买，购买成本为16.80 元/股。我们认为公司在当前时点推出员工持股计划，有利于绑定员工和公司利益，稳定核心管理人员，同时也表现出公司对于未来发展的信心。
增发完善智慧环保与VOCs 监测领域布局
公司于2016 年6 月21 日发布定增预案，宣布非公开发行8200 万股募资11.84 亿元，用于生态环境监测网络、VOCs 监测系统生产线建设等项目。其中6.79 亿元用于生态环境监测网络综合项目、1.85 亿元用于VOCs监测系统生产线项目，并补充3.2 亿元流动资金。智慧环保项目的实施，围绕“排查—规划—建设—管理—服务”的业务主线和“动态感知—资源融合—业务协同—智能服务”的信息化主线，采取BOT、BOO、BT、PPP等模式进行投入。新增VOCs 监测系统产能，建成后增加质谱仪监测系统、色谱仪监测系统以及傅里叶红外光谱仪监测系统合计965 套/年。预计在“十三五”期间智慧环保与VOCs 市场的爆发将给公司带来大量订单。
增资并购活动频繁，进军智慧环保领域
去年以来，公司频繁进行增资并购。2015 年6 月收购英国KORE 公司部分股权并增资，持有其51%股权，快速掌握质谱仪的高端技术，并实现其设备国产化生产。7 月，公司收购吉美来公司44%股权，快速拓展空气质量监测市场。8 月，公司收购科迪威60%股权实现完全控股，同时获得其股东KORBI 公司生物毒性产品等五项产品的技术，进而扩大公司水质监测仪器的种类和市场份额。2016 年2 月，公司收购ORTHODYNE 公司100%的股权，获取其尖端的色谱分析技术，壮大公司在工业过程分析领域的市场。同月，还与其他三方联合竞买沈阳绿环公司47%的股权，进一步拓展了环境监测与相关环境服务。
目前公司已基本覆盖废气、空气、废水、水质、土壤等各类监测要素，涵盖在线监测、便携监测、实验室监测、应急监测及第三方检测等监测类别。公司始终以环境监测为核心，着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域，形成了具备一定技术优势、自主产品占比更高、产能更具规模、具备软硬件集成能力的业务布局，从单纯的设备供应商提升为环境综合解决方案提供商。公司在智慧环保领域发展的各项产品线齐全，为打入该领域提供了保障。看好公司长远业务布局，维持增持评级我们预计VOCs 监测市场将快速启动，公司新增VOCs 监测产能项目将帮助公司抓住行业增长机会。公司向智慧环保转型，解决了市场对其传统领域市场饱和的担忧，符合未来环保领域发展战略，预计公司2017、2018年净利润为2.73、3.35 亿元，考虑增发摊薄折合EPS 0.40、0.49 元，维持增持评级。