本报告导读:
公司传统业务保持稳定增长,互联网金融业务投入或将持续,有望实现用户规模和市场地位的快速提升。维持增持评级,目标价75 元。
投资要点:
业绩略低于预期,维持增持评级,维持目标价75元。参考公司对2016年1-6 月经营业绩的预计,下调2016-2018 年EPS 至0.53(-0.2)/0.69(-0.32)/0.90(-0.55)元,增速为11%/30%/31%,不含互金业务业绩贡献。互联网银行子行业2016 年平均PE 为126.5 倍,考虑金交所交易规模的高速增长以及潜在的巨大空间,给予一定估值溢价,维持目标价为 75 元,对应2016 年PE 为141.5 倍,维持“增持”评级。
公司传统业务保持稳定增长,互联网金融业务投入或将持续。公司一季报显示,公司在2016 年第一季度实现总收入2.17 亿元,同比增长19.23%;实现归母净利润2473.8 万元,同比增长29.93%。预计2016 年1-6 月公司可实现归属于母公司的净利润较上年同期增长幅度在0%-30%。我们认为,公司传统主营业务将依然保持稳定增长,但互联网金融业务尚处于投入期,为了应对市场较为激烈的竞争环境,保持先发优势和快速的扩张进度,互联网金融业务投入或将持续,同时,宏观经济环境不稳定影响投融资市场整体需求,使得创新业务业绩爆发不确定性增强。
跑马圈地,持续投入或将带来市场地位快速提升。我们认为,公司创新业务依然处于跑马圈地阶段,持续投入虽然会在短时间内影响公司业绩表现,但同时也会带来长期的用户积累和市场份额的提升,参考“互联网经济721 法则”,用户与市场份额最终将转化为支撑公司长远发展的核心基础。伴随着公司互金闭环生态布局的基本成型,以及金交所交易规模的高速增长,创新业务爆发值得期待。
风险提示:依赖重大客户的风险,互联网金融业务推广不及预期