本报告导读：

    　　公司传统业务保持稳定增长，互联网金融业务投入或将持续，有望实现用户规模和市场地位的快速提升。维持增持评级，目标价75 元。

    　　投资要点：

    　　业绩略低于预期，维持增持评级，维持目标价75元。参考公司对2016年1-6 月经营业绩的预计，下调2016-2018 年EPS 至0.53（-0.2）/0.69（-0.32）/0.90（-0.55）元，增速为11%/30%/31%，不含互金业务业绩贡献。互联网银行子行业2016 年平均PE 为126.5 倍，考虑金交所交易规模的高速增长以及潜在的巨大空间，给予一定估值溢价，维持目标价为 75 元，对应2016 年PE 为141.5 倍，维持“增持”评级。

    　　公司传统业务保持稳定增长，互联网金融业务投入或将持续。公司一季报显示，公司在2016 年第一季度实现总收入2.17 亿元，同比增长19.23%；实现归母净利润2473.8 万元，同比增长29.93%。预计2016 年1-6 月公司可实现归属于母公司的净利润较上年同期增长幅度在0%-30%。我们认为，公司传统主营业务将依然保持稳定增长，但互联网金融业务尚处于投入期，为了应对市场较为激烈的竞争环境，保持先发优势和快速的扩张进度，互联网金融业务投入或将持续，同时，宏观经济环境不稳定影响投融资市场整体需求，使得创新业务业绩爆发不确定性增强。

    　　跑马圈地，持续投入或将带来市场地位快速提升。我们认为，公司创新业务依然处于跑马圈地阶段，持续投入虽然会在短时间内影响公司业绩表现，但同时也会带来长期的用户积累和市场份额的提升，参考“互联网经济721 法则”，用户与市场份额最终将转化为支撑公司长远发展的核心基础。伴随着公司互金闭环生态布局的基本成型，以及金交所交易规模的高速增长，创新业务爆发值得期待。

    　　风险提示：依赖重大客户的风险，互联网金融业务推广不及预期