业绩基本符合预期。公司2015 年业绩实现106%的高速增长,主要由于并购的滨河创新并表所致,滨河创新2015 年贡献扣非净利润7269 万元,完成业绩承诺。分行业看,公司金融和政府领域收入分别实现了57%和90.7%的快速增长,企业市场收入小幅下滑4.37%,我们判断这主要与公司传略转型有一定关系。随着后续公司战略向互联网金融业务的倾斜,我们认为公司收入机构还将有比较大的变化。

    牌照、资产、数据端布局全面发力布局。我们认为公司重要看点是其着重打造的互联网金融生态体系。牌照方面,公司已通过参股大连金融资产交易所和安粮期货获得突破。资产端,公司与中航资本等央企不断加强合作。数据端,公司通过参股国信新网获得。资金端,公司针对中小银行的银银联盟平台有望顺利推进。至此,我们已看到公司打造的互联网金融闭环生态体系雏形已现,未来有望围绕该体系形成不同的变现模式,2016 年公司的互联网金融业务有望获得实质性突破。

    从金融IT 向金融资产证券化平台延伸。我们认为公司的核心在于从一个金融IT 供应商向金融资产证券化平台的转换,通过IT 的手段全面布局互联网金融领域,打通资产证券化从信息到交易的各个环节。2015 年公司全面落实战略布局,体现出了公司强大的资源整合能力,我们预计2016 年公司的重点将从战略布局逐步向业务落实倾斜,互联网金融业务有望贡献业绩。

    首次覆盖“审慎推荐-A”评级:我们认为公司在互联网金融的布局已较为完善,金融资产证券化平台初具规模,业务放量在即。我们预计公司2016-18年业绩为2.33/3.05/4.23 亿元,对应eps 为0.69/0.9/1.25 元,考虑到公司金融资产证券化平台潜在的爆发性,给予公司首次“审慎推荐-A”评级。

    风险提示:1、金融资产交易平台进度低于预期;2、互联网金融政策限制。