核心观点:

    公司发布2015 年年报,报告期内,公司实现营业收入13.28 亿元,同比增长21%;实现归属母公司净利润1.60 亿元,同比增长106%;实现扣非净利润1.43 亿元,同比增长125%。

    内生增速23%,综合毛利率提升2 个百分点

    1)第四季度营业收入同比增长20%;归母净利润增长42%;扣非净利润增长59%;2)公司2014年底收购滨河创新科技100%股权,2015年该公司实现营业收入1.75亿元,净利润7279万元,扣非净利润7269万元,完成此前7250万元额业绩承诺。3)不考虑收购影响,公司实现净利润8754万元,2014年滨河创新并表636万元,即当期扣除收购影响的利润为7134万元。由此计算,公司内生增速23%。4)分产品看,公司银行影像解决方案同比增长55%,毛利率较上年提升18个百分点;数据中心建设解决方案同比增长9%,毛利率下降4个百分点;综合毛利率受银行影响解决方案毛利提升影响,提升4.5个百分点;5)三项费用率较2014年有所下降:销售费用率微升;管理制度改革后,管理费用率下降2.25个百分点;财务费用率下降0.6个百分点;

    大金所交易量近100 亿元;大投入致投资收益为负,16 年大概率扭亏公司参股20%的大连金融资产交易所、参股25%的金网络,由于2015年的大规模建设投入,当前财报显示投资收益为-262 万元和-210 万元,我们预计2016 年将有所改善。募投项目云银行平台亦在积极推进中,2016年有望上线运营。

    2015 年互联网金融综合服务商战略雏形初现,规模效应、协同效应与先发优势将逐步体现。

    2015 年是公司互联网金融服务商战略的布局期,在资金端、平台建设、数据获取方面均取得突破。 2016 年公司传统业务有望持续稳步增长,加之有进一步参股有资源、业务能力的金融资产交易所的预期、以及互联网云银行平台的上线与步入正轨,均将是公司未来快速发展的有力支撑。预测公司2016 年-2018 年业绩分别为0.59 元、0.98 元及1.36 元。

    风险提示

    互联网金融业务推进不及预期;可能存在的监管政策变化。