维持增持评级,目标价120元。公司与中航国际、中航新兴、中航文创、成城众志共同出资成立金网络电子商务公司,占股20%,互联网金融业务资产端进一步落地。维持公司2015-2017年EPS0.57/0.83/1.22元,增速为133%/45%/48%。互联网银行子行业2015年平均PE为127倍,考虑公司金融资产交易平台稳步落地,获得发展先机,给予一定估值溢价,维持目标价120元,增持评级。

    整合多方资源,发展电商平台与资产证券化。公司在公告中表示,此次合作将整合内外部优质资源,共同推进以中航工业用户资源为基础的综合型电子商务平台和以企业资产证券化为依托的互联网金融平台业务的快速发展。从新公司股权结构判断,其由中航国际(占股31.25%)牵头,同时整合中航资本(占股18.75%)的牌照资源、中航文创(占股18.75%)的媒体资源以及成城众志(占股6.25%)对接的中航商圈资源。中航国际资产规模逾2500亿元,有望通过金网络与公司的金融资产交易所对接,进行资产证券化。此外,中航商圈覆盖中航集团内部50多万的员工和200万员工家属,以及500万商场客户资源,公司未来有望借此为互联网金融平台导入C端流量。

    后续其他资产端合作值得期待。公司于2015年7月与中航集团旗下的中航资本签订战略合作协议,参股设立金网络意味着公司与中航系在资产端的合作正式落地,此举有望逐步打消此前市场对于公司获取资产能力的疑虑。我们预计,公司未来与中航系其他公司以及其他央企资产、军工资产、银行资产等资产证券化业务合作也有望陆续落地。

    风险提示:依赖重大客户的风险,互联网金融业务推广不及预期