未来两年新增运力投入有望大增。

    截止2011 年末公司运营船舶总吨位达到140 万载重吨，2012年将新增6 艘2.7 万吨多用途船和2 艘2.8 万吨重吊船，且集中在上半年交付，2013 年还将增加6 艘2.8 万吨重吊船，公司老旧船舶前两年基本拆解结束，未来几年拆解量有限。预计2012、2013年新增运力达到15.6％和10.38％，且新船造价普遍低于2009 年之前造价20-30％，单船油耗下降20％，具有较强的市场竞争力，未来盈利能力有一定保障。

    通过调整货运结构，公司运价水平远好于市场平均水平。

    2011 年BDI 指数均价同比下降幅度高达43.85％，CCFI 综合指数年均下跌12.37％，航运市场运价较为低迷，但公司运价水平基本持平，主要来源于货源结构调整，通过大力拓展中、日、韩、台湾地区新增钢材、机电设备等货源，公司确保运价水平小幅上升。

    受新进入者增加，公司半潜船盈利能力低于预期。

    公司现有5 艘半潜船（自有4 艘和托管1 艘），受2008 年之公司的主营业务为应用软件开发、技术服务及相关的计算机信息系统集成服务。主要面向数据中心、银行影像和IT服务管理三个细分市场，为企业、政府、银行等客户提供数据中心建设解决方案、银行影像解决方案、IT服务管理解决方案。 2010 年数据中心产品销售规模达到841.4亿元，数据中心市场预计未来5年内平均增长率仍将保持在15%以上， 2015年市场规模将达到1,800亿元以上。2010年，银行影像市场规模达到5.48亿元，预计未来5年复合增长率将达到42.1%，到2015年，银行影像市场规模将达到31.73亿元。2010年IT服务管理市场总体规模达到了425.6亿元， 2015年IT服务管理市场规模将达到853亿元。 公司银行影像业务和移动电子商务业务值得我们持续关注，在银行影像业务方面，公司与工、农、中、建、交五家大型商业银行均进行过业务合作，客户质量较高。在移动电子商务领域，公司与银联合作，推出软件式远程支付平台，在银联丰富的客户资源的背景下，公司营销能力将成为该项业务发展的关键因素。 我们预计公司2011～2013年分别可实现营业收入4.59亿元、5.70亿元、6.90亿元；归属母公司所有者的净利润分别为0.56亿元、0.71亿元、0.89亿元；对应EPS分别为0.81元、1.02元、1.27元。目前行业2011年动态PE为28.92倍，我们按照22～28倍动态PE给公司估值，对应每股合理价格区间为17.82-22.68元。