事件描述

    卡奴迪路（002656）今日公布了其2014年三季报报告，主要经营业绩如下：第三季度，实现营业收入12,670.58.17万元，较上年同期减少18.03%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损782.33万元，较上年同期减少167.24%。实现每股收益为-0.04元。

    前三季度，实现营业收入49,165.60万元，较上年同期减少7.04%；实现归属于上市公司股东的净利润1,236.67万元，较上年同期减少87.41%。实现每股收益为0.06元。

    事件评论

    三季度营业收入减少，毛利率上升

    2014年前三季度，公司实现营业收入同比减少7.04%，其中三季度营收同比减少18.03%。同时毛利率在上升，第三季度毛利率为63.80%，同比增加2.10%。

    库存明显增加，管理费用小幅增长

    2014年第三季度，公司库存达到45,387.54万元，环比增长13.22%。销售费用6,864.46万元，同比降低1.96%。管理费用1,905.83万元，同比增长10.68%。管理费用增加、营收减少带动整体期间费用率上升至69.47%。

    前三季度净利润大幅减少

    前三季度，公司实现净利润1,236.67万元，同比减少87.41%。其中第三季度净利润同比下降191.66%，跌幅较为明显。净利润减少的速度明显快于营业收入，主要是由于期间费用率提高。第三季度净利率降至-7.67%。? 给予“推荐”评级

    我们对公司2014-2016年盈利预测为1.05元、1.17元和1.29元，对应目前股价估值为16倍、15倍和13倍，估值合理，维持“推荐”评级。