维持盈利预测，首次给予“推荐”评级。我们维持2012-2014年公司的EPS预测分别为1.62/2.43/3.16，当前股价对应的市盈率分别为25/17/13，2012年PEG为0.60，考虑到公司的较高成长性，目前估值优势较为明显，首次给予“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济持续回落，打压消费信心；国际品牌加大进入国内市场，百货渠道竞争加剧；直营扩张带来的人力成本费用快速上升的风险。