IPO 概况 ：公司以 27.80 元的价格发行 2500 万股流通 A 股，其中网上发行2000万股（认购倍数69倍），网下发行为500万股（认购倍数2.75倍）。

    卡奴迪路（CANUDILO）品牌定位于高级男装服饰，公司主要从事自有品牌高级男装服饰的研发设计、品牌推广和零售管理。目前，公司自有品牌卡奴迪路的产品包括商旅、假日两大系列，按品类可分为西装、衬衫、夹克风衣、T恤、裤子等九大类。此外，公司还获得了巴利（BALLY）、新秀丽（Samsonite）等国际知名品牌的代理权。公司主营业务收入以自有品牌为主，近三年公司自有品牌的销售收入占比始终保持在90%以上。2011年公司的主营业务收入和净利润分别为4.61亿和1.09亿，近三年复合增速分别为36.2%和65.1%。

    公司的主要目标消费群体为年收入 12 万元以上的各界精英人士。公司股权相对集中，实际控制人董事长林永飞先生在上市前直接间接持有58%股份。

    公司坚持高端品牌定位，致力于核心商圈的门店建设，店铺结构中，以直营店为主，特许加盟店为辅。在一二线经济发达城市的核心商圈主要开设直营店，其他城市的高端商圈主要开设加盟店。其营销网点主要分布在高级百货、高档购物中心、主要机场、五星级酒店等高端零售渠道。截至2011年12月31日，公司终端店数为318家，其中开设于高级百货及高档购物中心的门店数为230家，开设于国内主要机场的门店数为22家。2009年至今公司自有品牌毛利率始终保持在 60%水平，其中直营渠道毛利率保持在 60%以上。品质和品牌以及偏重直营渠道的策略成就了公司产品的高端定位、溢价能力和相对较高的毛利率水平。但由于目前其产品定价基本与国际一线品牌相差不多，我们认为公司产品的性价比不高，可能也会对未来渠道拓展有限制作用。

    公司本次募集 6.49 亿元（扣费后），将分别在营销网络建设项目和信息化系统建设项目上进行投资。公司拟募集 3.8 亿，其中 3.44 亿投资于营销网络建设项目，建设期 2年，拟新增186家直营店，从而系统地扩建公司的直营网络；0.36亿元用于信息化系统建设项目。本次发行超募2.7亿元。

    细分行业成长性较好，未来品牌力的提升和渠道的有序拓展仍有发展空间，合理价值区间为30-33元。考虑到公司近两年加快渠道建设可能会带来折旧摊销费用增加，我们预计2012-2014年完全摊薄EPS为1.46/1.90/2.37元，未来3年净利润复合增长率为27.3%。公司渠道拓展力和品牌力是未来业绩主要推动力，综合考虑公司基本面和当前男装行业上市公司估值情况，我们认为可以给予公司2012年市盈率20-23倍，对应合理价值区间为30-33元。