結論與建議:

    電聲企業謀求轉型,1H16公司電聲業務表現相對帄淡,營收YOY-2%,淨利潤下降14%,對應2Q營收及淨利潤分別下降17%和3%,反應消費電子需求增速放緩。公司擬增發收購春天融合及樂華文化,標的公司與知名藝人及導演有深入的合作關係,擁有優質的文化娛樂資源,并且承諾2017年淨利潤4億元,對于公司業績將有明顯的幫助。

    基于增發過會,公司拓展影視文化業務的假設,預計2016-2017年可實現淨利潤分別爲1.9億、4.4億,YoY增長879%、增長133%,對應EPS爲0.24元(攤薄)、0.56元(攤薄);目前股價對應PE分別爲64倍、28倍(攤薄),估值相對合理,給予持有的投資建議。

    1H16 淨利潤下降14%,惟毛利率抬升: 1H16 公司實現營收3.2 億元,YOY下降1.8%,實現淨利潤789 萬元,YOY 下降14%,扣非後公司淨利潤471萬元,YOY 增長93.4%。相應的,2Q16 公司營收1.6 億元,YOY 下降16.8%,實現淨利潤536 萬元,YOY 下降3%。公司主業表現相對帄淡。從毛利率來看,1H16 公司綜合毛利率30.3%,較上年同期增加了6.3 個百分點,其中2Q16 綜合毛利率31.8%,較上年同期增加了7.5 個百分點。公司同時發布1-3Q16 業績預告,預計淨利潤區間1059 萬元-1513 萬元,YOY 下降30%到持帄,對應3Q16 淨利潤270 萬元-724 萬元。

    增發開闢影視文化業務:公司擬發行不超過4.18 億股(相當于目前股本116%),募資32.7 億元用于收購春天融合和樂華文化股權并用10 億元用于未來影視劇拍攝。標的公司與知名藝人黃渤、導演管虎等演藝界人士有深入廣泛的合作,屬優質的文化娛樂資源,同時,標的公司承諾2016 年收入及淨利潤分別爲16 億元和3.1 億元,2017 年收入及淨利潤分別爲20.7 億元和4 億元,對于公司業績提升將有顯著影響。

    盈利預估:基于增發過會,公司拓展影視文化業務的假設,預計2016-2017年可實現淨利潤分別爲1.9 億、4.4 億,YoY 增長879%、增長133%,對應EPS 爲0.24 元(攤薄)、0.56 元(攤薄);目前股價對應PE 分別爲64 倍、28 倍,估值相對合理,給予持有的投資建議。